Deutsche Rohstoff Aktie

Oxy stellt aktuell kein Geld für PBR zur Verfügung, da die Mittel auf Permian fokussiert werden. Allerdings wird Oxy das Land nicht umsonst zur Verfügung stellen. Die Konditionen sollte man im nächsten Call mal erfragen. Aber trotzdem ganz gut, da damit die bestehenden Flächen geschont werden und Oxy im Zweifelsfall bessere Flächen hat, wobei die vermutlich besten Flächen (d.h. zum Zentrum des PBRs hin) von Oxy nicht verwendet werden (im Gegensatz zu den im JV verwendeten Flächen).

Ja die Transparenz ist etwas erhöht. Allerdings dürften die Zahlungen an die Herren Gutschlag und Weitz m.E. um ein Vielfaches höher ausfallen als in der Simulierung auf S. 44 dargestellt (und damit auch der mögliche Interessenkonflikt vs. einer höheren Ausschüttung, siehe auch S. 99 des letzten Anleiheprospekts).

So wurden die Assets in Utah zu ca. 38 Mio. Euro verkauft, was einem Buchwert von ca. 20 Mio. gegenüberstand (d.h. ein Verkauf in Höhe von 80 bis 90% über Buchwert vs. 40% lt. Maximalwert der Tabelle). Hinzu kamen die Erträge aus den Bohrungen vor dem Verkauf. Gerade letzteres dürfte zu einer wesentlichen Erhöhung führen, da die Herren TG und JPW wahrscheinlich ihre B-Aktien über etliche weitere Jahre halten werden. Hier kommt es zu einem Zinseszinseffekt.

Auch dürfte der Anteil zukünftig deutlich steigen, da die beiden Herren insbesondere an den B-Aktien bei Bright Rock beteiligt sind wo bisher nur sehr wenig investiert wurde, aber große Expansionspläne bestehen, während sie bei 1876 Resources keine B-Aktien halten (dort liegt aber bisher der überwiegende Teil der Assets der DRAG in USA). Interessant ist auch, dass im Geschäftsbericht im Gegensatz zum Anleiheprospekt die Erwähnung einer Beteiligung der beiden Herren an den B-Shares von Salt Creek fehlt.

Problematisch ist m.E. dabei nicht nur die unter realistischen Annahmen m.E. sehr hohe zusätzliche Bezahlung über Gehalt, Bonus und Optionen hinaus sondern die damit verbundene Incentivierung zu einem von den Interessen der Aktionäre möglicherweise abweichenden Verhalten bzgl. z.B. Dividendenausschüttung etc. Dieses spiegelt sich m.E. an dem verglichen mit anderen US-E+P Unternehmen weiterhin sehr niedrigen Dividenquote.

Die interessantesten Seiten im neuen GB sind auf S.42-44. Lohnt sich mal komplett durchzulesen, um die Motivation des Managements für hohe Reinvestitionen zu verstehen. Jeder kann dann für sich seine eigenen Schlüsse daraus ziehen.

Zumindest ein guter Fortschritt bezüglich Transparenz.

Anbei der Artikel aus der Börse Online Nr. 16, die am Donnerstag erscheint.

Gruß
Comedy


"Gewinnprognose um
25 Prozent erhöht
DEUTSCHE ROHSTOFF Das Geschäftsmodell ist simpel: auf gut
erschlossenen Ölfeldern in den USA den fossilen Rohstoff fördern.

Der Name beschreibt noch die eins-
tige Geschäftsidee: in der deutschen
Heimat nach Öl- und Gasreserven
sowie anderen wertvollen Rohstoffen su-
chen und sie fördern. Doch längst haben
sich die Mannheimer auf ein Geschäft ver-
legt, das einfach und vor allem sehr
gewinnträchtig ist: in den Vereinigten
Staaten von Amerika auf etablierten Fel-
dern neue Ölquellen erschließen und das
schwarze Gold fördern. Das hat so gut
funktioniert, dass die Deutsche Rohstoff
allein in den vergangenen vier Jahren
ihren Aktienkurs um mehr als 330 Prozent
gesteigert hat. Für Anleger sollte noch
mehr drin sein, denn das Unternehmen
hat seine Umsatz- und Gewinnprognose
für 2024 gerade kräftig erhöht.
Wie bei allen Ölförderern hängt der
Erfolg auch wesentlich von der Entwick-
lung der Rohstoffnotierungen ab. Deshalb
bietet Deutsche-Rohstoff-Chef Jan-Philipp
Weitz gleich zwei verbesserte Prognosen
an: einmal die Basisvariante, die auf einer
konservativen Schätzung bei Ölpreis, In-
vestitionen und geförderter Ölmenge
beruht. Im „erhöhten Szenario“ werden
ein erhöhter Ölpreis, mehr Investitionen
in neue Quellen sowie eine Mengenför-
derung über den Erwartungen ange-
nommen. Tatsächlich hat die Deutsche
Rohstoff in der jüngeren Vergangenheit
meist deutlich mehr Öl und Gas aus ihren
Quellen gezapft als vorher angenommen.

Aktie sehr günstig bewertet
Schon die Basisvariante sieht beim Um-
satz eine Steigerung von bisher 175 bis
197 Millionen Euro auf 210 bis 230 Millio-
nen vor, beim Ebitda 160 bis 180 Millionen
statt 130 bis 145 Millionen Euro. Grundla-
ge ist ein WTI-Ölpreis von 75 US-Dollar.
Aktuell liegt der aber schon bei mehr als
85 Dollar — und das ist das Niveau der
optimistischeren Schätzung. Für die wird
ein Umsatz von 235 bis 255 Millionen Dol-
lar und ein Ebitda von 180 bis 200 Millio-
nen Dollar für 2024 prognostiziert.
Während manche Marktbeobachter den
Ölpreis in diesem Jahr schon bei einem
neuen Hoch von rund 100 Dollar das Fass
sehen, hat sich die Deutsche Rohstoff
auch gegen plötzliche Marktschwankun-
gen nach unten gewappnet und mehr als
1,8 Millionen Barrel Öl zu einem Preis von
75 Dollar für eine sehr günstige Prämie
abgesichert. Beim Gewinn vor Zinsen und
Steuern und Abschreibungen ist zudem
auch schon das um bis zu 55 Millionen
Dollar erhöhte geplante Investitionsvolu-
men berücksichtigt. Trotz der jüngsten
Kurssteigerungen (plus 20 Prozent in nur
einem Monat) ist die Deutsche Rohstoff
auch im Vergleich zu anderen Ölwerten
immer noch sehr günstig bewertet. Die
erwartete Dividendenerhöhung sichert
Risiken zusätzlich ab. BAT

Kurs 40,70
Kursziel 62,00
Stoppkurs 25,00
KGV 2025e 6,3
Dividendenrendite 3,4 %
Börsenwert 203,0 Mio
Risiko Mittel
WKN A0X G7"

Bereits vor einem Jahr wurde meine damalige Prognose für 2023 von zahlreichen Teilnehmern im Board angezweifelt. Insbesondere aufgrund der besser als von mir erwartet verlaufenden OXY-Bohrungen lag DRAG mit 12.700 BOEPD sogar deutlich höher als von mir damals erwartet.

Daher gehe ich davon aus, dass auch 2024 die Produktion aus den gestern erwähnten Gründen deutlich höher als prognostiziert liegen wird. Eine Range von 17.000 bis 18.000 BOEPD halte ich für wesentlich wahrscheinlicher als die vom Management angegebenen 14.700 bis 15.700 .

ich gehe auch davon aus, dass TG und JPW kein besonderes Interesse an hohen Ausschüttungen der DRAG haben, da sie aufgrund der von ihnen separat gehaltenen B-Aktien an Salt Creek und Bright Rock möglicherweise lieber den Wert der dortigen Firmen optimieren um bei einem möglichen Verkauf überproportional zu profitieren (TG hält daneben noch eine direkte Beteiligung an 1876). Der entsprechende Interessenkonflikt findet sich auf Seite 99 der Anleihe.

Dort steht wörtlich: "So ist es etwa möglich, dass die Emittentin (ebenso wie die Anleihegläubiger) ein Interesse an Ausschüttungen der Tochterge-
sellschaften hat, während es womöglich im Interesse der Gesellschafter der betreffenden Tochtergesellschaft
liegen könnte, Gewinne in der Tochtergesellschaft zu thesaurieren"

Die Emittentin ist die DRAG, Gesellschafter der Tochtergesellschaften sind u.a. die Herren TG und JPW


https://rohstoff.de/wp-content/uploads/2023/11/2023-08-28_Prospekt.pdf

Die kontinuierlich steigenden Umsätze und Gewinne dürften bei der aktuellen Prognoseerhöhung ein EPS von um die 15,-€ pro Aktie bringen. Ein 2024er KGV von 3 würde also einen 45,-€-Kurs rechtfertigen, ein 2024er KGV von 5 dann 75,-€.

Bei dem grossen Potential an weiteren Bohrungen auf dem Areal in Wyoming werden wir noch etliche Jahre mit steigenden Umsätzen und Gewinnen sehen.

Witzig ist vor allem, dass die DRAG halt einfach mal doppelt so viel Gewinn pro Aktie bei niedrigerer relativer Nettoverschuldung wie Northern macht und mit einem hohen Abschlag auf den Vorsteuer-PV10 der P1 Reserven gehandelt wird bei ähnlicher Reservenreichweite wogegen Northern (wie auch viele andere Peers) am Markt in etwa soviel bewertet wird wie der Vorsteuer-PV10 ihrer P1 Reserven (bei gleichen zukünftigen Preisannahmen für Öl und Gas).

Jan-Philipp Weitz, CEO, sagte: „Unsere heute veröffentlichte Prognose für das Jahr 2024 markiert erneut einen Meilenstein unserer starken Entwicklung der vergangenen Jahre. Wir erwarten erstmals einen Umsatz deutlich oberhalb von 200 Mio. EUR. Seit 2022 haben wir unsere Produktion um rund 60% gesteigert. Dieses rapide Wachstum ist Resultat der hohen Investitionen in den Jahren 2022 und 2023, die notwendig waren, um unsere operative Basis zu verbreitern, den Übergang unsere Aktivitäten nach Wyoming erfolgreich zu meistern und darzulegen, dass wir nachhaltig hochprofitabel arbeiten können.“https://rohstoff.de/erhoehung-der-prognose-2024/
Gratuliere allen DRAG-ler