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Der Wert von Bayer Leverkusen: Wird jetzt auch die Bayer-Aktie zum Champion? - Seite 2
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0 KommentareDie Außenumsatzerlöse der sonstigen Segmente summierten sich 2023 auf 238 Mio. Euro, was gerade einmal einem halben Prozent des Konzernumsatzes entspricht. Interessanter wird es, wenn wir auf den operativen Gewinn (EBIT) blicken: Dort sprangen 96 Mio. Euro heraus, was fast 16 % ausmachte. Ursache des überproportional guten Werts ist freilich die grottenschlechte Ergebnis des „Crop Science“-Segments. Sobald dieses sich normalisiert, wird der Anteil voraussichtlich wieder auf unter 2 % zurückfallen.
In diesem gigantischen Erfolgsjahr könnte ein noch deutlich höherer Betriebsgewinn herausspringen, obwohl die zahlreichen Prämien natürlich einen großen Teil der Zugewinne auffressen. Setzen wir grob geschätzt 100 Mio. Gewinn für die Fußball-bezogenen Geschäfte sowie einen Multiplikator von 10 an, dann wären wir bei einem Wert von 1 Mrd. Euro.
Über Vergleiche mit börsennotierten Clubs
Deutlich mehr bringt Manchester United (WKN: A1J2MK) auf die Waage. Der englische Verein hat trotz der zuletzt schwachen Performance weltweit eine riesige Fangemeinde und wird mit rund 2 Mrd. Euro bewertet. Dieses Prestige hat Leverkusen noch nicht. Auch Juventus Football Club (WKN: 794314), der Eigentümer von Juventus Turin, würde ich noch höher einsortieren, obwohl der Kaderwert derzeit etwas tiefer als bei Leverkusen liegt. Dort liegt die Marktkapitalisierung bei etwa 700 Mio. Euro. Besser passen könnte Olympique Lyonnais Groupe (WKN: A0MJ2F), die derzeit auf 370 Mio. Euro kommt.
Lokalrivale Borussia Dortmund (WKN: 549309) wird ebenfalls mit 370 Mio. Euro bewertet und ich denke, dass man Leverkusen trotz der schwächeren Fanbasis ähnlich hoch einschätzen sollte. Schließlich muss der BVB noch um die Champions-League-Teilnahme bangen, während Bayer sicher qualifiziert ist und noch das kleine Triple holen kann.
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Es ist angesichts der geringen Größe im Vergleich zu den primären Segmenten sicherlich kein Faktor, der den Konzern zurück in die Erfolgsspur führen wird. Aber erstens dürfte der Wert des Fußballgeschäfts um einen dreistelligen Millionenbetrag zugelegt haben – Dortmund war in Erfolgsjahren mehr als doppelt so viel wert. Und zweitens profitiert Bayer vom Werbeeffekt. Das Sponsoring, das bisher vielleicht eher ein Nullsummenspiel war, könnte nun erheblich zur Aufwertung der zuletzt ramponierten Marke beitragen.
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