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CEWE Stiftung & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen
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0 Kommentare- Nachfragestarkes Weihnachtsgeschäft erwartet - CEWE zuversichtlich für Q4.
- Starke Umsatz- und Ergebnisentwicklung in Q3.
- Jahresprognose bestätigt - oberer Teil des Prognosekorridors erwartet.
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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA
Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.11.2023
Kursziel: 148,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter, Tim Kruse (CFA)
Nachfragestarkes Weihnachtsgeschäft zeichnet sich ab - CEWE auf Auslastungsspitzen vorbereitet und zuversichtlich für das Q4
CEWE hat vergangenen Freitag den 9M-Finanzbericht vorgelegt, der im Wesentlichen ein für die Gruppe typisches drittes Quartal impliziert. Vielversprechend und deutlich wesentlicher sind u.E. die
aussichtsreichen Vorzeichen für ein nachfragestarkes Q4, dem bei CEWE eine besondere Bedeutung zukommt. So lag der durchschnittliche EBIT-Beitrag aus dem vierten Quartal bezogen auf das jeweilige
Gesamtjahr 2019 bis 2022 bei > 100%.
Starke Umsatz- sowie Ergebnisentwicklung: Nach 9M standen Konzernerlöse i.H.v. 453,2 Mio. Euro zu Buche, was einem Niveau für Q3 von 157,8 Mio. Euro entspricht und damit deutlich über dem Vorjahr
liegt (+5,8% yoy). Erneut ist das Wachstum im Wesentlichen auf die anhaltend starke Entwicklung in den Kerngeschäftsfeldern Fotofinishing sowie Kommerzieller Online-Druck (KOD) zurückzuführen (Q3:
+7,1% yoy bzw. +2,7% yoy; 9M: +9,3% yoy bzw. +10,5% yoy). Ergebnisseitig konnten inflatorische Kostenerhöhungen im Fotofinishing mit dem leicht schwächeren Top Line-Wachstum im dritten Quartal zwar
nicht vollständig kompensiert werden (Q3 EBIT: 0,7 Mio. Euro nach 0,9 Mio. Euro in Q3/22), hingegen profitierte die Gruppe von den Effekten der Kostendisziplin im KOD (Q3: 0,7 Mio. Euro; +0,5 Mio.
Euro yoy). So verzeichnete CEWE in Q3 mit 1,2 Mio. Euro ein um 0,2 Mio. Euro höheres Konzern-EBIT ggü. Vorjahr. Aufgrund der starken ersten Jahreshälfte liegt das 9M-EBIT mit 2,3 Mio. Euro
signifikant über dem Vorjahr (+3,7 Mio. Euro yoy). Hierbei sind die Beiträge der Tochtergesellschaft futalis, bei der die Verkaufsabsicht jüngst kommuniziert wurde, gemäß IFRS 5 ausgegliedert
(9M/23: -1,5 Mio. Euro vs. 9M/22: Break-Even).
Nachfragestarkes viertes Quartal voraus - interne Vorbereitungen nach Plan verlaufen: Wesentlich bedeutender sind u.E. jedoch die vielversprechenden Q4-Nachfrageindikatoren sowie die interne
Vorbereitung auf das traditionell wichtige Weihnachtsgeschäft. Da die Tourismusindustrie erstmals wieder an das Niveau der Jahre vor der Corona-Pandemie anknüpfen konnte, dürfte der Fotobestand in
den digitalen Archiven und damit die potentielle Nachfragemenge vergleichsweise hoch sein. Zur Bewältigung der erwarteten Rekordauftragseingänge verliefen die Vorbereitungen nach
Unternehmensangaben erfreulich. So hat der Einkauf bestätigt, ausreichend Material vorrätig zu haben, die neuen Produktionsmaschinen seien in die bestehenden Workflows implementiert und CEWE hat
bereits für die Auslastungsspitzen in der Weihnachtszeit erfolgreich Saisonkräfte rekrutiert.
Jahresprognose bestätigt: Aufgrund des bisher starken Verlaufs in 2023 hat der Vorstand die Guidance bekräftigt (Umsatz: 720-780 Mio. Euro; EBIT: 70-82 Mio. Euro). Wir erwarten jedoch ein Erreichen
des oberen Teils des Prognosekorridors und halten daher unverändert an unseren Prognosen fest (MONe: 773,6 Mio. Euro; 79,5 Mio. Euro).
Fazit: Wenngleich die 9M-Zahlen einen starken Geschäftsverlauf skizzieren, bleibt das Q4 entscheidend. Hierfür zeichnet sich eine hohe Nachfrage ab und intern wurden die Weichen entsprechend
gestellt. Wir sehen die Qualität sowie Stabilität des Unternehmens (>10% EBIT-Marge) im aktuellen Kursniveau (Umsatz-Multiple 2023e: 0,9x) nicht reflektiert und bekräftigen daher unsere
Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel von 148,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für
institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28245.pdf
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Die CEWE Stiftung Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Plus von +0,33 % und einem Kurs von 90,70EUR auf Tradegate (13. November 2023, 13:16 Uhr) gehandelt.
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Kursziel: 148,00 Euro
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