Hexagon Purus neu an der Börse. (Seite 8)

[Zapperlott]

Fast 2 Million gehandelten Aktien bis jetzt,sprechen eine deutliche Sprache ,was der Markt von den präsentieren Zahlen und den Zukunftsaussichten hält,und er hat recht.

[Baumi72]

https://www.linkedin.com/posts/hexagonpurus_hydrogen-battery… ... hier nochmal die heute Präsentation

[Investstratege1980]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.724.461 von Origineller_Name am 03.05.24 11:09:36

Sehr guter Bericht von dir, sehr sachlich mit exzellenten Fakten. Natürlich bleibt immer ein gewisses Restrisiko, das ist klar. Zu den fehlenden 20 Prozent gehe ich schon davon aus, dass das noch eingeholt werden wird. Der Bedarf ist jedenfalls vorhanden. Was mir sehr gut Gefallen hat, waren die namhaften Partnerschaften wie Linde, Daimler usw.
Und politisch gesehen ist nun endlich auch die Wasserstoff Sache am Laufen.

[Baumi72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.724.461 von Origineller_Name am 03.05.24 11:09:36

Zitat von Origineller_Name: Die Q1/24-Zahlen sind da:

- Meldung: https://live.euronext.com/en/product/equities/NO0010904923-M…
- Bericht: https://live.euronext.com/sites/default/files/company_press_…
- Präsentation: https://live.euronext.com/sites/default/files/company_press_…


Die deutliche Umsatz- und Margenverbesserung kommt am Markt offensichtlich gut an, wie das momentane Plus in Oslo von mehr als 30 % beweist. Und auch der Ausblick scheint beflügelt zu haben.

Nichtsdestotrotz scheint mir ein wenig Vorsicht angebracht. Diese speist sich aus den optimistischen Zielen (Umsatz + 100 - 150 % in 2025 gegenüber 2024; EBITDA-Breakeven Ende 2025) im Vergleich zu den Vorstandsaussagen während der Live-Präsentation.

Insbesondere dreht es sich hierbei um den Firmenbereich "Battery Systems & Vehicle Integration" (BVI), der das Elektroantriebsgeschäft in Nordamerika umfaßt. Der momentane Umsatzbeitrag tendiert nahe Null. Schon für 2025 hat der CFO aber einen Umsatzbeitrag von 20 bis 30 % des Gesamtumsatzes angekündigt. Dazu mal ein paar Überlegungen.

Der für 2025 versprochene Umsatz liegt bei 4 bis 5 Mrd. NOK. In der Minimalvariante von Umsatz (4 Mrd. NOK) und BVI-Anteil (20 %) wären das 800 Mio. NOK (ca. 70 Moio. €) Umsatz. Aufhorchen ließen in diesem Zusammenhang drei Aussagen:

- Laut CEO liegen, abgesehen von Vorserienmodellen, quasi noch keine Bestellungen seitens der beiden avisierten Großkunden Hino und Daimler vor. Er sprach davon, daß das Bestellverhalten sehr kurzfristig sei. Heißt für mich, die beiden Kunden werden erst ordern, wenn die Vorserienmodelle allen Vereinbarungen entsprechen und die entsprechende Nachfrage der Kunden vorliegt. Das sind zwei nicht zu unterschätzende Faktoren.

- Laut CFO dauert es im, wie er sagte, "westlichen Wirtschaftssystem", Jahre, bis Lkw-Hersteller neue Modelle wirklich an den Markt bringen.

- Laut CFO sind "serious sales years away". Ob diese Aussage seinen Chef glücklich gemacht hat, wage ich zu bezweifeln. Auch seine Aussage von 30 % Umsatzanteil, die er direkt danach auf "oder 20 %" korrigierte, klang nicht sehr professionell.

All diese Aussagen lassen mich jedenfalls gedanklich ein großes Fragezeichen setzen hinter den prognostizierten Umsatzbeitrag und damit auch hinter das 2025er-Unsatzziel. Und mit deutlich niedrigerem Umsatz dürfte auch der EBITDA-Breakeven nach hinten rutschen.

Und auch die Umsatzerwartung bei den H2-Speichersystemen scheint mir sehr optimistisch. Bei 80 % von 4 Mrd. NOK Umsatz in 2025 müßten hier 3,2 Mrd. NOK eingenommen werden. Das wären 60 % mehr als die Mindestplanung für dieses Jahr. Was mir hierbei aufstößt, ist die Orderbuch-Qualität. Betrug das Backlog in Q1/23 noch 1,249 Mrd. NOK, steht es nun bei 1,242 MRD. NOK. Heißt, hier hat sich keine Verbesserung ergeben. Zwar wurden mehr Aufträge abgearbeitet (= höherer Umsatz), so daß diese das Orderbuch negativ beeinflußen, aber um die Steigerung beim Umsatz von 2024 zu 2025 um 60 % hinzubekommen, sollte das Orderbuch besser bald anfangen, anzuschwellen.

In diesem Zusammenhang klang mir die Bestätigung des Jahreszieles für 2024 ein bißchen nach Pfeifen im Walde. Es wurde ausführlich daraufhingeweisen, daß man 80 % der Umsätze bereits sicher habe, und sicher sei die letzten 20 % noch hereinzubekommen. Das ist sicher auch möglich. Nur müßte angesichts der Tatsache daß ja bereits ein Viertel des Berichtsjahres vorbei ist, aber erst ein Fünftel des geplanten Jahresumsatzes eingenommen wurde, und der CEO von einem Zeitraum von 2-3 Moinaten zwischen Order und Umsatz sprach, relativ bald der Auftragseingang anziehen.

Insbesondere da, wie oben erwähnt, daß Orderbuch per 30. März quasi unverändert zum 30. März des letzten Jahres war. Damals wurden dann aus 1,25 Mrd. NOK Orderbuch rund 1,1 Mrd. NOK Umsatz im Rest des Jahres. Und dieses Jahr sollen aus der selben Orderbuchhöhe im Rest des Jahres 1,6 Mrd. NOK Umsatz werden. Das klingt anspruchsvoll.

Der Ausstoß der US-Fabriken soll im übrigen in der aktuell geplanten Ausbaustufe nur 1.300 Einheiten/Jahr betragen. Da düften wohl noch einige Investitionen folgen müssen, um auf die zur Gewinnerzielung nötigen Skaleneffekte zu kommen.

Zum Abschluß sei noch ein Blick auf die finanzielle Aufstellung der Firma geworfen. Momentan hat man noch 965 Mio. NOK Liquidität. Zum 31.12.2023 waren es 307 Mio. NOK. Im Q1 wurden mit Wandelanleihen 985 Mio. NOK eingenommen. Daraus ergibt sich im Dreisatz, daß in Q1/24 rund 330 Mio. NOK Liquidität durchgebracht wurden. Würde der Cashburn so bleiben, würde das Geld also nur knapp bis zum Jahresende reichen. Der CFO deutete zwar zurückgehende CAPEX an, angesichts der Investitionen in die US-Fabrik und des für höhere Umsätze nötigen höheren Kapitaleinsatzes gehe ich aber davon aus, daß in nicht allzu ferner Zeit, wahrscheinlich spätestens im Herbst, hier die nächste Kapitalmaßnahme ansteht. Und schon die Wandelanleihen von Anfang des Jahres würden die derzeitigen Aktionäre bei vollem Umtausch erheblich verwässern. Und würden sie nicht getauscht, stünden in fünf Jahren 1,1 Mrd. NOK zur Rückzhalung oder Refinanzierung an.

Der heutige Kurssprung kommt angesichts des völlig ausgebombten Kurses nicht überraschend, aber es bleibt abzuwarten, wie nachhaltig er sein wird, richtet man sich mehr nach den finanziellen Eckdaten und weniger nach der H2-Phantasie.

Ein eher persönlicher Eindruck zum Schluß: Mir erschien der CEO nicht besonders engagiert und überzeugend, eher etwas unsicher. Da drängt sich mir die Frage auf, was neben den kommunizierten Problemen in China da wohl noch aufs Gemüt gedrückt haben könnte. Ich würde mal spontan auf den Bereich Elektroantrieb tippen. Für mich macht es auch nach wie vor überhaupt keinen Sinn, H2-Speicher (bei denen man technologisch zur Weltspitze gehören dürfte) und (wahrscheinlich extrem margenschwache) Elektronatriebe, die technisch überhaupt nichts miteinander zu tun haben, in einer Firma zu bündeln. Ginge es nach mir, würde die Elektroantriebssparte abgespalten werden. Das sollte die Margen (und irgendwann dann Gewinne) deutlich verbessern. Final könnte ich mir dann sogar eine Wiedereingliederung in Hexagon vorstellen.

Bei NEL habe ich seit vielen Quartalen (wahrscheinlich eher Jahren) dafür plädiert, die hochdefizitäre und todgeweihte Tankstellensparte abzusplitten. Nun hat NEL sich endlich durchgerungen, genau das zu tun. Es wäre schön, wenn Hexagon Purus sich irgendwann (je eher, je besser) auch zu dem erwähnten Abspaltungsschritt durchringen könnte.

Danke für deinen fundierten Beitrag 👍

[DocuDoc]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.724.461 von Origineller_Name am 03.05.24 11:09:36

Vielen Dank

Hallo Origineller_Name,

ich schließe mich Kollege butch an und möchte mich ebenfalls für diesen sehr fundierten Beitrag bedanken, der beide Seiten der Medaille betrachtet.

Es ist eben niemals alles schwarz oder alles weiß. Auch bei den vorgelegten Zahlen gibt es Schatten.

Nebenbei: Auch mir ist die Unsicherheit von Morten Hollum in seiner Körpersprache aufgefallen, jeodoch war dies bei der letzten Präsentation auch schon so.

Beste Grüße von
DocuDoc

[RS-Finance]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.724.461 von Origineller_Name am 03.05.24 11:09:36

Auch mein Dank für diese detaillierte Auseinandersetzung mit dem Bericht!

[butch.]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.724.461 von Origineller_Name am 03.05.24 11:09:36

Danke für den aufwändigen, lesenswerten Beitrag!
Immer gut verschiedene Sichtweisen zu beleuchten.
Danke 🙏

[Fallout76]

Org.name: Ganz ehrlich, du meinst hier also besser Bescheid zu wissen als der "Markt"?!? Sorry, aber das ist lächerlich

[Fallout76]

BÄÄÄÄMMM ...endlich mal

[Origineller_Name]

Die Q1/24-Zahlen sind da:

- Meldung: https://live.euronext.com/en/product/equities/NO0010904923-M…
- Bericht: https://live.euronext.com/sites/default/files/company_press_…
- Präsentation: https://live.euronext.com/sites/default/files/company_press_…


Die deutliche Umsatz- und Margenverbesserung kommt am Markt offensichtlich gut an, wie das momentane Plus in Oslo von mehr als 30 % beweist. Und auch der Ausblick scheint beflügelt zu haben.

Nichtsdestotrotz scheint mir ein wenig Vorsicht angebracht. Diese speist sich aus den optimistischen Zielen (Umsatz + 100 - 150 % in 2025 gegenüber 2024; EBITDA-Breakeven Ende 2025) im Vergleich zu den Vorstandsaussagen während der Live-Präsentation.

Insbesondere dreht es sich hierbei um den Firmenbereich "Battery Systems & Vehicle Integration" (BVI), der das Elektroantriebsgeschäft in Nordamerika umfaßt. Der momentane Umsatzbeitrag tendiert nahe Null. Schon für 2025 hat der CFO aber einen Umsatzbeitrag von 20 bis 30 % des Gesamtumsatzes angekündigt. Dazu mal ein paar Überlegungen.

Der für 2025 versprochene Umsatz liegt bei 4 bis 5 Mrd. NOK. In der Minimalvariante von Umsatz (4 Mrd. NOK) und BVI-Anteil (20 %) wären das 800 Mio. NOK (ca. 70 Moio. €) Umsatz. Aufhorchen ließen in diesem Zusammenhang drei Aussagen:

- Laut CEO liegen, abgesehen von Vorserienmodellen, quasi noch keine Bestellungen seitens der beiden avisierten Großkunden Hino und Daimler vor. Er sprach davon, daß das Bestellverhalten sehr kurzfristig sei. Heißt für mich, die beiden Kunden werden erst ordern, wenn die Vorserienmodelle allen Vereinbarungen entsprechen und die entsprechende Nachfrage der Kunden vorliegt. Das sind zwei nicht zu unterschätzende Faktoren.

- Laut CFO dauert es im, wie er sagte, "westlichen Wirtschaftssystem", Jahre, bis Lkw-Hersteller neue Modelle wirklich an den Markt bringen.

- Laut CFO sind "serious sales years away". Ob diese Aussage seinen Chef glücklich gemacht hat, wage ich zu bezweifeln. Auch seine Aussage von 30 % Umsatzanteil, die er direkt danach auf "oder 20 %" korrigierte, klang nicht sehr professionell.

All diese Aussagen lassen mich jedenfalls gedanklich ein großes Fragezeichen setzen hinter den prognostizierten Umsatzbeitrag und damit auch hinter das 2025er-Unsatzziel. Und mit deutlich niedrigerem Umsatz dürfte auch der EBITDA-Breakeven nach hinten rutschen.

Und auch die Umsatzerwartung bei den H2-Speichersystemen scheint mir sehr optimistisch. Bei 80 % von 4 Mrd. NOK Umsatz in 2025 müßten hier 3,2 Mrd. NOK eingenommen werden. Das wären 60 % mehr als die Mindestplanung für dieses Jahr. Was mir hierbei aufstößt, ist die Orderbuch-Qualität. Betrug das Backlog in Q1/23 noch 1,249 Mrd. NOK, steht es nun bei 1,242 MRD. NOK. Heißt, hier hat sich keine Verbesserung ergeben. Zwar wurden mehr Aufträge abgearbeitet (= höherer Umsatz), so daß diese das Orderbuch negativ beeinflußen, aber um die Steigerung beim Umsatz von 2024 zu 2025 um 60 % hinzubekommen, sollte das Orderbuch besser bald anfangen, anzuschwellen.

In diesem Zusammenhang klang mir die Bestätigung des Jahreszieles für 2024 ein bißchen nach Pfeifen im Walde. Es wurde ausführlich daraufhingeweisen, daß man 80 % der Umsätze bereits sicher habe, und sicher sei die letzten 20 % noch hereinzubekommen. Das ist sicher auch möglich. Nur müßte angesichts der Tatsache daß ja bereits ein Viertel des Berichtsjahres vorbei ist, aber erst ein Fünftel des geplanten Jahresumsatzes eingenommen wurde, und der CEO von einem Zeitraum von 2-3 Moinaten zwischen Order und Umsatz sprach, relativ bald der Auftragseingang anziehen.

Insbesondere da, wie oben erwähnt, daß Orderbuch per 30. März quasi unverändert zum 30. März des letzten Jahres war. Damals wurden dann aus 1,25 Mrd. NOK Orderbuch rund 1,1 Mrd. NOK Umsatz im Rest des Jahres. Und dieses Jahr sollen aus der selben Orderbuchhöhe im Rest des Jahres 1,6 Mrd. NOK Umsatz werden. Das klingt anspruchsvoll.

Der Ausstoß der US-Fabriken soll im übrigen in der aktuell geplanten Ausbaustufe nur 1.300 Einheiten/Jahr betragen. Da düften wohl noch einige Investitionen folgen müssen, um auf die zur Gewinnerzielung nötigen Skaleneffekte zu kommen.

Zum Abschluß sei noch ein Blick auf die finanzielle Aufstellung der Firma geworfen. Momentan hat man noch 965 Mio. NOK Liquidität. Zum 31.12.2023 waren es 307 Mio. NOK. Im Q1 wurden mit Wandelanleihen 985 Mio. NOK eingenommen. Daraus ergibt sich im Dreisatz, daß in Q1/24 rund 330 Mio. NOK Liquidität durchgebracht wurden. Würde der Cashburn so bleiben, würde das Geld also nur knapp bis zum Jahresende reichen. Der CFO deutete zwar zurückgehende CAPEX an, angesichts der Investitionen in die US-Fabrik und des für höhere Umsätze nötigen höheren Kapitaleinsatzes gehe ich aber davon aus, daß in nicht allzu ferner Zeit, wahrscheinlich spätestens im Herbst, hier die nächste Kapitalmaßnahme ansteht. Und schon die Wandelanleihen von Anfang des Jahres würden die derzeitigen Aktionäre bei vollem Umtausch erheblich verwässern. Und würden sie nicht getauscht, stünden in fünf Jahren 1,1 Mrd. NOK zur Rückzhalung oder Refinanzierung an.

Der heutige Kurssprung kommt angesichts des völlig ausgebombten Kurses nicht überraschend, aber es bleibt abzuwarten, wie nachhaltig er sein wird, richtet man sich mehr nach den finanziellen Eckdaten und weniger nach der H2-Phantasie.

Ein eher persönlicher Eindruck zum Schluß: Mir erschien der CEO nicht besonders engagiert und überzeugend, eher etwas unsicher. Da drängt sich mir die Frage auf, was neben den kommunizierten Problemen in China da wohl noch aufs Gemüt gedrückt haben könnte. Ich würde mal spontan auf den Bereich Elektroantrieb tippen. Für mich macht es auch nach wie vor überhaupt keinen Sinn, H2-Speicher (bei denen man technologisch zur Weltspitze gehören dürfte) und (wahrscheinlich extrem margenschwache) Elektronatriebe, die technisch überhaupt nichts miteinander zu tun haben, in einer Firma zu bündeln. Ginge es nach mir, würde die Elektroantriebssparte abgespalten werden. Das sollte die Margen (und irgendwann dann Gewinne) deutlich verbessern. Final könnte ich mir dann sogar eine Wiedereingliederung in Hexagon vorstellen.

Bei NEL habe ich seit vielen Quartalen (wahrscheinlich eher Jahren) dafür plädiert, die hochdefizitäre und todgeweihte Tankstellensparte abzusplitten. Nun hat NEL sich endlich durchgerungen, genau das zu tun. Es wäre schön, wenn Hexagon Purus sich irgendwann (je eher, je besser) auch zu dem erwähnten Abspaltungsschritt durchringen könnte.