Für Goldentwickler waren es zwei Jahre lang eine harte Zeit, und während das Managementteam von i-80 Gold Corp. ( NYSE: IAUX ) das günstige Marktumfeld im Jahr 2020 nutzte, um sein letztes Unternehmen (Premier Gold) zu verkaufen, übertraf es den Sektor Nachdem das Unternehmen in den ersten beiden Jahren als Spin-out unter i-80 Gold (2021, 2022) deutlich zugelegt hatte, war 2023 ein hartes Jahr für den Aktienkurs – und 2024 hat nicht besser begonnen. Während jedoch die Aktienkurse einiger anderer Entwickler aufgrund mangelnden Zugangs zu Kapital, mangelnder Nachrichtenlage und mangelnder Produktionsnähe angesichts des schwierigen Umfelds sanken, hat i-80 Gold mehrere neue Entdeckungen gemacht war eines der wenigen Unternehmen mit Zugang zu Kapital, um seine Projekte weiter voranzutreiben, und hat bereits eine seiner Minen in Betrieb genommen. Bis zum vierten Quartal dieses Jahres wird ein deutlicher Anstieg der Goldproduktion erwartet .
Leider haben die extrem negative Stimmung im gesamten Sektor und die Aktienverwässerung im Zusammenhang mit dem Paycore Minerals- Deal die Aktie belastet, wobei IAUX seine Allzeittiefs testete, obwohl der Goldpreis auf Allzeithochs lag. Und auch wenn es für Anleger verständlicherweise entmutigend ist, handelt es sich nicht um eine Verschlechterung der Fundamentaldaten, die zu einer Herabstufung der Geschichte geführt hat. Tatsächlich ist die Geschichte nur noch besser geworden und ist der Verwirklichung seines Ziels, ein 400.000-Unzen-Goldproduzent zu werden, 18 Monate näher als bei seinem Allzeithoch im vierten Quartal 2022 über 3,00 US-Dollar pro Aktie. Es ist auch erwähnenswert, dass i-80 zwar hinter den Herstellern zurückgeblieben ist, seine Aktienkursentwicklung sich jedoch nicht wesentlich von der vieler Entwickler unterschied und tatsächlich seit seiner Einführung (Q2 2021) die meisten Entwickler übertroffen hat. Angesichts der Tatsache, dass sich die Lage weiter verbessert (wachsende Ressourcen, Potenzial für einen Deal mit einem JV-Partner bei seinem Flaggschiff-Asset, höherer Goldpreis), betrachte ich dies als einen Fall, in dem das Baby mit dem Bade ausgeschüttet wird.
In diesem Update befassen wir uns mit den Ergebnissen des 4. Quartals , den jüngsten Entwicklungen und der Frage, warum dieser Kursabschwung wie eine Kaufgelegenheit aussieht.
Granite Creek Mine
Granite Creek Mine – Unternehmenswebsite
Ergebnisse für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2023
i-80 Gold veröffentlichte Anfang des Monats seine Ergebnisse für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2023 und verzeichnete insgesamt ein solides Jahr und Quartal. Zunächst einmal verzeichnete das Unternehmen eine höhere Produktion aus seiner Granite-Creek-Mine (ca. 130.000 Tonnen im letzten Jahr abgebaut) und konnte gleichzeitig weiterhin Unzen aus der Restlaugung gewinnen, was im vierten Quartal zu Goldverkäufen von ca. 3.400 Unzen bei einem durchschnittlichen realisierten Preis von 1.996 $/Unze führte. und der Verkauf von etwa 61.200 Tonnen mineralisiertem Material, davon etwa 29.500 Tonnen Sulfidmaterial, für einen Umsatz von 25,8 Millionen US-Dollar im vierten Quartal. Dies war ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Umsatz von etwa 11,6 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2022 und half dem Unternehmen, in diesem Zeitraum ein Minenbetriebsergebnis von etwa 2,35 Millionen US-Dollar auszuweisen (4. Quartal 2022: Minenbetriebsverlust von etwa 3,46 Millionen US-Dollar).
Was die Gesamtjahresergebnisse betrifft, so stiegen die Einnahmen auf 54,9 Millionen US-Dollar (Geschäftsjahr 2022: 37,0 Millionen US-Dollar), was auf die deutliche Steigerung des Verkaufs von mineralisiertem Material bei Granite Creek zurückzuführen ist. Die neue Oxid-Verkaufsvereinbarung ist in Kraft, wobei i-80 einen Gesamtgoldverkauf in Höhe von 5,0 Millionen US-Dollar meldet ca. 14.600 Unzen und der Verkauf von ca. 84.000 Tonnen mineralisiertem Material.
i-80 Gold – Vierteljährlich verkaufte Goldunzen, verkaufte Tonnen mineralisiertes Material, Einnahmen, Minenbetriebseinkommen
i-80 Gold – Vierteljährlich verkaufte Goldunzen, verkaufte Tonnen mineralisiertes Material, Einnahmen, Minenbetriebseinkommen – Unternehmensunterlagen, Diagramm des Autors
i-80 Gold – Explorations-, Evaluierungs- und Vorentwicklungskosten
i-80 Gold – Explorations-, Bewertungs- und Vorentwicklungskosten – Unternehmensunterlagen, Diagramm des Autors
Was den Fortschritt bei den Bohrungen/Erschließungen seiner Vermögenswerte betrifft, so hat das Unternehmen über 3.900 Meter unterirdische Erschließung bei Granite Creek abgeschlossen und eine tiefere Bohrung installiert, um seine Entwässerungskapazitäten für den Zugang zur höhergradigen Südpazifikzone zu verbessern. Mittlerweile wurde die Explorationsrampe bei Cove um über 800 Meter vorangetrieben, und i-80 bohrte über 60.000 Meter in seinem Portfolio, was angesichts der Anzahl der Entdeckungen, die es in seinem gesamten Portfolio gemacht hat, eine relativ bescheidene Menge an Bohrungen ist. Angesichts des ungünstigen Finanzierungsumfelds und der Möglichkeit, künftige Erlöse aus einem Joint Venture für Bohrungen zu verwenden, anstatt sich auf Eigenkapitalerhöhungen auf niedrigem Niveau stützen zu müssen, halte ich das reduzierte Budget im letzten Jahr jedoch für sinnvoll, um eine weitere Aktienverwässerung zu vermeiden .
Abschließend ist es wichtig anzumerken, dass wir im vergangenen Jahr zwar unabhängig von den Finanzierungen eine erhöhte Aktienverwässerung sowie einen höheren Cash-Burn sahen, der den Aktienkurs belastete (ca. 39 Millionen ausgegebene Aktien), dies jedoch mit der Paycore-Übernahme und Meilensteinzahlungen für Ruby Hill zusammenhing , wobei diese Meilensteinzahlungen an Waterton inzwischen abgeschlossen sind.
Was seine Liquiditätsposition anbelangt, so schloss i-80 das Jahr mit Barmitteln in Höhe von ca. 16 Millionen US-Dollar ab, konnte jedoch seitdem seine Bilanz durch eine im letzten Monat abgeschlossene neue Finanzierung in Höhe von ca. 18 Millionen US-Dollar stärken. Damit wird die bisherige Lücke geschlossen und die geplante Joint-Venture-Vereinbarung überbrückt, die vor vier Monaten angekündigt wurde und aufgrund der viermonatigen Due-Diligence-Frist plus einer 60-tägigen Verlängerung (also einer Entscheidung) voraussichtlich in den nächsten sieben Wochen bekannt gegeben wird soll bis zum 5. Mai erfolgen).
Wenn wir also sehen, dass der Joint-Venture-Partner einen Deal unterzeichnet, besteht das Potenzial für eine erhebliche Finanzspritze für i-80 Gold, das Vertrauen des Marktes, dass das Unternehmen über eine dauerhaftere Finanzierungslösung verfügt, und ein weiterer Vertrauensbeweis in das Potenzial von Da dieses Projekt von der Marktkapitalisierung des Partners abhängt, gehe ich davon aus, dass dies zu einer 180-Grad-Umkehr der Stimmung für die Aktie führen und dazu beitragen wird, eine Untergrenze für die Aktie zu schaffen.
Aktuelle Bohrergebnisse
Kommen wir zu den jüngsten Entwicklungen: i-80 Gold hat in allen seinen Vermögenswerten beachtliche Erfolge bei Bohrungen erzielt und, wie ich bereits in einem früheren Update dargelegt habe, mehrere neue Entdeckungen (Gold und Basismetalle) gemacht und ist für ein erhebliches Ressourcenwachstum gerüstet Angesichts der Tatsache, dass seine aktuelle Ressourcenbasis von ca. 15 Millionen Unzen die folgenden Lagerstätten nicht umfasst:
Südpazifikzone (Granite Creek)
Blackjack (Ruby Hill)
East Hilltop (Ruby Hill)
Oberer Hügel (Ruby Hill)
Unterer Hügel (Ruby Hill)
FAD (Ruby Hill).
Darüber hinaus hat das Unternehmen den mineralisierten Fußabdruck bei Ruby Deeps (hochgradige Goldlagerstätte bei Ruby Hill) vergrößert und mit dem Bohrtreffer bei Tyche zwei neue Sulfidentdeckungen gemacht, deren Weiterverfolgung zu intensiv war (Tyche, Zone 428). mit 17,5 Metern und 45,4 Gramm Gold pro Tonne einer der Top-15-Bohrabschnitte in Nevada in den letzten fünf Jahren. Und bevor wir uns Cove zuwenden, von dem i-80 erwartet, dass es sich um die hochwertigste künftige Speiche für sein Hub & Spoke-Modell handelt, gibt es ein paar wichtige Punkte, die es aus der Sicht der Exploration wert ist, angesprochen zu werden.
Bohrerfolg in Ruby Hill
Bohrerfolg in Ruby Hill – Unternehmenspräsentation, Anmerkungen des Autors (1-4)
1. Der südlichste Treffer bei der neuen Entdeckung East Hilltop war ein gewaltiger Treffer von 114,3 Metern mit 9,5 % Zink, 0,30 % Kupfer und ~0,3 Gramm pro Tonne Silber, was darauf hindeutet, dass East Hilltop über eine bedeutende Ressourcenbasis mit attraktiven Gehalten verfügen könnte.
2. Ein kürzlich südlich von East Hilltop gebohrtes Loch ergab 1,5 Meter mit 19,5 % Zink, 10,3 % Blei, 1,2 % Kupfer, 34 Unzen pro Tonne Silber und 0,70 Gramm pro Tonne Gold, deutlich über dem Durchschnittsgehalt von East Hilltop und weist darauf hin das Ressourcenwachstumspotenzial südlich von East Hilltop zu erweitern, um das Polymetallpotenzial hier möglicherweise um weitere Tonnen zu erweitern.
2. Das südlichste Loch bei Blackjack durchteufte beeindruckende 30,4 Meter mit 19,4 % Zink und etwa 0,6 Gramm pro Tonne Silber, was über dem Durchschnittsgehalt von Blackjack liegt. Zwischen East Hilltop und Blackjack verbleibt eine Lücke von 300 Metern, die noch getestet werden muss.
3. FADs östlichstes Bohrloch stieß auf einen unglaublichen Abschnitt von 25,4 Metern mit ~14,7 % Blei/Zink, 3,9 Gramm pro Tonne Gold und ~6 Unzen pro Tonne Silber, und FADs westlichstes Bohrloch ergab einen Abschnitt von 14,6 Metern mit 9,0 Gramm pro Tonne Tonne Gold, ca. 3 Unzen pro Tonne Siler und 13,2 % Blei/Zink, was darauf hindeutet, dass die Gehalte an beiden Enden der Lagerstätte weiterhin sehr attraktiv sind, da sie nach Südosten und Nordosten weiterhin offen ist.
4. Das südlichste Bohrloch von Ruby Deeps durchteufte beeindruckende 24,9 Meter mit 8,0 Gramm pro Tonne Gold und 50,7 Meter mit 6,9 Gramm pro Tonne Gold, was über den Ressourcengehalten im TR 2021 liegt und auf das Potenzial hindeutet, diese Ressourcenbasis weiter zu erweitern Noten. Darüber hinaus erreichte die Zone 428 östlich von Ruby Deeps 10,7 Meter mit 12,3 Gramm Gold pro Tonne, was auf weiteres Aufwärtspotenzial bei Gehalten hindeutet, die fast doppelt so hoch sind wie die aktuellen Ressourcen von Ruby Deeps.
5. Die South Pacific Zone (Granite Creek) liefert Ergebnisse, die weit über dem Durchschnittsgehalt der Granite Creek-Ressource liegen, und bleibt im Norden im Trend mit dem massiven Türkis Ridge Complex (über 20 Millionen Unzen hochgradige Ressourcen). bohrte Homestake-Löcher mit 1,2 Metern mit 15,7 Gramm pro Tonne Gold und 6,1 Metern mit 7,0 Gramm pro Tonne Gold bis zu 400 Meter nördlich der bisherigen Bohrungen von i-80. Darüber hinaus scheinen sich die Gehalte und Mächtigkeiten in der Tiefe zu verbessern (wie wir es bei Barricks Underground-Mine Türkis Ridge gesehen haben), wobei drei der tieferen Abschnitte von i-80 5,6 Meter mit 25,6 Gramm pro Tonne Gold und 6,6 Meter mit 15,7 Gramm erreichten pro Tonne Gold und 19,7 Meter bei 15,5 Gramm pro Tonne Gold. Ebenso wichtig ist, dass zwei Treffer näher an der Oberfläche, die früher abgebaut werden sollen, sehr solide Abschnitte von 21,9 Metern mit 31,1 Gramm pro Tonne Gold und 7,6 Metern mit 36,6 Gramm pro Tonne Gold trafen, was deutlich über meiner Basisannahme von 10,0 Gramm pro Tonne liegt Tonne Gold in Granite Creek.
Cove-Bohrergebnisse
Cove-Bohrergebnisse – Unternehmensunterlagen, Diagramm des Autors
Beim Übergang zu Cove, wo zuletzt Bohrergebnisse vorlagen, handelt es sich um einen Vermögenswert, der in der Vergangenheit unter früheren Betreibern etwa 2,6 Millionen Unzen Gold und etwa 100 Millionen Unzen Silber produziert hat und der derzeit beeindruckendste Vermögenswert von i-80 auf der Goldseite ist branchenführende Gehalte von 10,9 Gramm pro Tonne Gold. Wenn Cove heute tatsächlich in Produktion wäre, hätte es einen ähnlichen Gehalt wie Alamos Golds ( AGI ) Flaggschiff-Goldmine Island. Und während Cove bereits seit den Tagen von Premier Gold ein beeindruckender Vermögenswert war, waren die Ergebnisse dieses Vermögenswerts auch im Vergleich zu anderen Lagerstätten/Minen in Tier-1-Jurisdiktionen Weltklasse, mit herausragenden Abschnitten von 400–500 Gramm. Zähler, die Folgendes umfassen:
38,8 Meter mit 10,6 Gramm pro Tonne Gold
32,7 Meter mit 14,9 Gramm pro Tonne Gold
36,1 Meter mit 12,9 Gramm pro Tonne Gold
20,1 Meter bei 25,4 Gramm pro Tonne Gold.
...und sein jüngstes Loch von 14,9 Metern mit 32,9 Gramm Gold pro Tonne. Wie die obige Grafik zeigt, liegt der Großteil der Abschnitte deutlich über dem Ressourcengehalt von 10,9 Gramm pro Tonne, und selbst unter Berücksichtigung der Verwässerung sieht es so aus, als ob es sich dabei um einen Goldwert von 12,0 Gramm pro Tonne oder mehr handeln könnte. Tatsächlich beträgt der durchschnittliche Abschnitt, der bisher bei Cove gebohrt wurde (einschließlich zweier Abschnitte, die bei der Kennzeichnung als NSI mit Nullwerten versehen wurden), 7,9 Meter mit etwa 15,6 Gramm Gold pro Tonne. Und obwohl sich die erbohrten Gehalte offensichtlich nicht direkt auf zukünftige Abbaugehalte übertragen lassen, übertreffen die Ergebnisse meine Erwartungen.
Es ist auch erwähnenswert, dass die Helen-Zone die höhergradige der beiden Zonen (Gap, Helen) ist. Sie wird zuerst abgebaut, wenn Cove grünes Licht für die Produktion erhält, und der durchschnittliche Abschnitt beträgt hier ~7 Meter mit ~19 Gramm pro Stück Tonne Gold, was den aktuellen Ressourcengehalt von etwa 11 Gramm pro Tonne Gold mit etwa 733.000 Unzen in den Schatten stellt. Angesichts der Tatsache, dass die Unzen, auf die früher zugegriffen werden kann, möglicherweise einige der besten Gehalte aller Minen weltweit erreichen, denke ich, dass dieser Vermögenswert allein die heutige Marktkapitalisierung von i-80 Gold in Höhe von ca. 400 Millionen US-Dollar rechtfertigt, und Granite Creek Underground + Cove zusammen sind auf der Suche als hätten sie das Potenzial für eine kombinierte Ressource von 3,5+ Millionen Unzen mit 11,5 Gramm pro Tonne Gold in der Bergbaujurisdiktion Nr. 1. Wichtig ist, dass diese hochgradigen Lagerstätten vollständig vom hochgradigen Granite Creek Open Pit, einem der hochgradigsten Tagebauprojekte in den Vereinigten Staaten, und natürlich von Ruby Hill, das zu seinem Flaggschiff geworden ist, getrennt sind Vermögenswert.
Laufende Entwicklungen
Für diejenigen, die es nicht kennen: i-80 Gold hat Anfang November ein unverbindliches Term Sheet für eine mögliche Joint-Venture-Vereinbarung auf seinem Vorzeigeprojekt Ruby Hill bekannt gegeben, wo das Unternehmen mehrere neue Entdeckungen gemacht hat (Zone 428, Zone Tyche, East Hilltop, Lower). Hilltop, Upper Hilltop), um seinen Finanzierungsbedarf zu reduzieren und idealerweise einen Partner hinzuzuziehen, der bei der Entwicklung dieses Vermögenswerts hilft, während das Unternehmen eine Mehrheitsbeteiligung behält. Dies ist der richtige Schritt für das Unternehmen, da es schwierig war, Kapital für Entwickler zu beschaffen, und die polymetallische Seite dieser Geschichte eine Weiterentwicklung der ursprünglichen Strategie ist, bei der drei hochgradige Goldminen einen zentralen Autoklaven versorgen. Und obwohl dies eine relativ geringe Investitionsmöglichkeit ist, da das Unternehmen über eine bestehende CIL-Anlage vor Ort verfügt, die möglicherweise in eine Flotationsanlage umgewandelt werden könnte, scheint es, als würde das Unternehmen einen Teil seiner künftigen Produktion im Rahmen eines Joint-Venture-Vertrags aufgeben, um seinen Finanzierungsbedarf zu reduzieren Ein kluger Plan aus zwei Gründen:
1. Es ist besser, 60–70 % eines Vermögenswerts zu haben, der in der Lage ist, schneller in den Bau (und letztendlich in die Produktion) überzugehen und einen freien Cashflow für den Minenstandort zu generieren, als 100 % eines Vermögenswerts zu haben, der Staub ansammelt und dies nicht kann rechtzeitig in Produktion gebracht werden kann und/oder eine erhebliche Hebelwirkung erforderlich ist, um die Produktion in Gang zu bringen, was letztendlich ein erhöhtes Risiko für die Aktionäre mit sich bringt
2 . Ein Betreiber, der Erfahrung mit Basismetallen hat, wäre eine schöne Bereicherung, wenn man bedenkt, dass der Schwerpunkt von i-80 auf Gold liegt und es nie schaden kann, bei der Entwicklung eines neuen Unternehmens einen zweiten Blick und eine starke finanzielle Unterstützung in Form eines größeren Betreibers zu haben Vermögenswert.
Was die Joint-Venture-Gespräche angeht, scheinen sie gute Fortschritte zu machen, wobei das Unternehmen recht zuversichtlich zu sein scheint, im zweiten Quartal dieses Jahres einen Partner zu gewinnen. Die folgenden Zitate stammen aus einem November-Interview mit Ewan Downie, CEO von i-80 Gold, und die folgenden Auszüge stammen aus der Telefonkonferenz :
„Es muss noch abgeschlossen werden, wir haben noch mehrere Monate Zeit, um endgültige Dokumente für ein Geschäft dieser Größenordnung zu erstellen, da wir nicht nur damit rechnen, Basismetallkonzentrate zu bewegen, sondern auch, dass die Goldmineralisierung von hier unserer Meinung nach länger bei Lone Tree verarbeitet werden wird-“ Begriff. Es gibt also eine Reihe von Vereinbarungen, die hier in eine Partnerschaft eingehen.
- CEO von i-80 Gold, Ewan Downie (Hervorhebung hinzugefügt).
„Dass Partnerschaftsvereinbarungen aktiv vorangetrieben werden und wir erwarten, dass diese Partnerschaft im zweiten Quartal dieses Jahres bekannt gegeben wird. “
- i-80 Gold Q4 2023 Telefonkonferenz (Hervorhebung hinzugefügt).
„Im Jahr 2022 haben wir die Hilltop-Zonen entdeckt, die sehr polymetallisch sind, und aufgrund dieser Basismetallentdeckungen hatten wir großes Interesse daran, zu prüfen, was wir tun und ob Sie einen Partner in Betracht ziehen würden. Wir entwickeln drei Projekte gleichzeitig, Wir hielten es für klug, einen Partner zur Finanzierung dieses Projekts in Betracht zu ziehen, und der Erfolg, den wir hatten, erleichterte es uns, mehrere verschiedene Möglichkeiten einer Partnerschaft in Betracht zu ziehen. Wir haben uns vor allem für einen Partner entschieden, weil wir der Betreiber des Projekts bleiben und es eine gute Lösung ist. bekannter Partner, der eine hervorragende Erfolgsbilanz bei der Unterstützung der Unternehmen vorweisen kann, mit denen er zusammenarbeitet.“
- Aktuelles Interview, i-80 Gold CEO, Ewan Downie.
Darüber hinaus ist es wichtig anzumerken, dass die unternehmensweite künftige Goldäquivalent-Unzen-Produktion [GEO] von i-80 durch die Einbindung eines Partners nicht beeinträchtigt würde, da die Polymetall-Chance zum ursprünglichen Ziel, ein 250.000-Unzen-Goldproduzent zu werden , hinzukommt . und wäre tatsächlich höher . Das liegt daran, dass ich das Potenzial sehe, dass i-80 aus seinen Goldvorkommen 250.000 bis 270.000 Unzen pro Jahr produzieren kann (drei Minen, die einen zentralen Autoklaven versorgen, plus bestehende Vereinbarung über eine Röstkapazität von 750 Tonnen pro Tag für doppelt feuerfestes Erz in Cove). und das Potenzial für ein Produktionsprofil von etwa 100.000 GEOs bis etwa 240.000 GEOs, abhängig von den Gehalten, Gewinnungsraten/Zahlbarkeit und Durchsatzraten für die polymetallische Möglichkeit. Unter der Annahme eines 60/40-JV würde dies i-80 Gold ein Produktionsprofil von ~400.000 GEO am oberen Ende meiner Schätzungen für das Basismetallpotenzial (~300.000 GEOs am unteren Ende) bescheren, was deutlich über dem ursprünglichen Ziel des Unternehmens liegt zu Beginn eine unternehmensweite Goldproduktion von 250.000 Unzen.
Natürlich gibt es keine Garantien für die Joint-Venture-Gespräche, auch wenn ich sehr zuversichtlich bin, dass es zustande kommt. Diese Zuversicht rührt von der Tatsache her, dass es in den Tier-1-Gerichtsbarkeiten einen Mangel an hochgradigen Polymetallprojekten mit geringem Investitionsaufwand gibt, ganz zu schweigen von der Tatsache, dass es bei Ruby Hill einen Porphyr-Kicker gibt, der für i-80 sicherlich bahnbrechend sein würde Gold und ein Süßstoff für jeden potenziellen Partner. Meiner Ansicht nach hebt sich Ruby Hill dadurch von anderen Projekten ab, ganz zu schweigen von der Tatsache, dass es innerhalb von zwei Jahren schnell in Produktion gehen könnte, sofern eine positive Wirtschaftsstudie im Vergleich zu anderen Projekten wie La Colorada Skarn (PAAS) vorliegt ), die zwar eine Größenordnung haben, aber bis zu einem Jahrzehnt von der Produktion entfernt sind und Investitionen in Höhe von mehreren Milliarden US-Dollar erfordern.
„Wir glauben, dass das Ruby Hill-Grundstück über das lehrreiche geologische System verfügt, um eine große Porphyr-Lagerstätte zu finden. Ruby Hill hat alle Zutaten. Wir haben die disseminierte Goldmineralisierung, wie Sie sie bei Mineral Point sehen können, die Distal-Carbonate-Replacement-Lagerstätte [CRD]-Mineralisierung.“ Wir sehen es bei Hilltop und FAD und die distalen zink-bleireichen Skarns, die wir bei Blackjack haben. Die große Frage ist also, ob wir alle Zutaten für eines dieser massiven Systeme haben; wo ist der Porphyr?“
- Interview 2022, i-80 Gold CEO, Ewan Downie.
Ruby Hill-Projekt
Ruby Hill-Projekt – i-80 Gold-Präsentation
Hilltop-Mineralisierung
Hilltop Mineralization – Unternehmenswebsite
Bevor wir fortfahren, ist es wichtig darauf hinzuweisen, dass es sich hierbei nicht um ein durchschnittliches Polymetall-Gebiet oder Bergbaugebiet handelt. Tatsächlich ist der Eureka-Bezirk, in dem i-80 Gold durch die Übernahme von Paycore etwa 1.500 Hektar Land hinzugewonnen hat, insofern einzigartig, als er zu den Bezirken mit den Karbonatersatzlagerstätten mit den höchsten Gehalten der Welt zählte, deren Produktion in den 1860er Jahren begann und zu den Vereinigten Staaten gehörte Der erste wichtige Silber-Blei-Bezirk der Staaten . Dazu gehörte auch die historische Mine Ruby Hill, in der in der Vergangenheit Gehalte von mehr als 40 Gramm Goldäquivalent pro Tonne abgebaut wurden, womit ihre Gehalte über denen von Fosterville liegen.
Und obwohl es keine Garantie dafür gibt, dass i-80 Gold eine weitere Goldressource von 1 Unze pro Tonne abgrenzt, muss das Unternehmen noch einen 4 Kilometer langen Korridor („Hilltop Corridor“) testen, der von den Oldtimern übersehen wurde , weil er unter Schwemmlandbedeckung lag Die Erfolgsquote bei den polymetallischen Lagerstätten ist bisher unglaublich hoch, mit hochgradigem Zink, Blei, Silber, Gold und Spuren von Kupfer/Molybdän in mehreren Zonen, die derzeit abgegrenzt werden. Darüber hinaus besteht kein Mangel an hochgradigem Gold, da die neu entdeckten Zonen 428 und Tyche in mächtigen Abschnitten Goldgehalte von 12 bis 45 Gramm pro Tonne Gold aufweisen.
Wie Lambert Molinelli & Co. in seiner Arbeit über den Eureka-Distrikt feststellte:
„Der Hauptgrund für den beispiellosen Wohlstand der Bergbauinteressen von Eureka liegt in der Beschaffenheit der Erze. Sie sind selbstfließend. Sie enthalten 15 bis 60 Prozent Blei und ausreichend Eisen und Kieselsäure, um die Notwendigkeit von Erzen zu vermeiden.“ Import von Fremdmaterial für Schmelzzwecke. Eureka ist der einzige bekannte Bergbaubezirk, der über diesen wichtigen Vorteil verfügt. Ungeachtet dieser großen Produktion wird allgemein angenommen, dass diese Minen ihre besten Tage noch nicht erlebt haben, während alle anderen vielversprechenderen Grundstücke im Bezirk dies auch getan haben Dennoch haben sie kaum den großen Erfolg erlebt, der sie wahrscheinlich in naher Zukunft erwartet.
„Eines der ermutigendsten Merkmale ist, dass diese reichhaltigen Körper in der niedrigsten Tiefe des Erzgangs gefunden wurden, nämlich in einer Entfernung von tausend Fuß unter der Oberfläche, und dass ihre Proportionen in dieser Richtung bisher nur eine Frage sind.“ Dies bedeutet, dass es sich bei den Mineralvorkommen im Bezirk nicht, wie früher behauptet, lediglich um Oberflächenkörper handelt, die im Laufe der Erkundungen nachgeben können, sondern dass der große Gürtel auf Ruby Hill und sein Inhalt dauerhaft sind und dies auch bleiben werden mit zunehmender Tiefe in größeren Ausmaßen zu finden.
– Eureka und seine Ressourcen – Eine vollständige Geschichte von Eureka Country, Nevada – Lambert Molinelli & Co.
Das größere Bild
Was das Gesamtbild betrifft, gehe ich davon aus, dass 2024 ein Jahr des Wandels für i-80 mit mehreren Katalysatoren sein wird, da wir die ersten Ressourcendeklarationen für mehrere Lagerstätten, den Erhalt von Genehmigungen für den Bau einer Senke bei Ruby Hill und eine Ausweitung des Bohrprogramms in sehen werden H2, da das Unternehmen sein Bohrprogramm wahrscheinlich ausweiten wird, wenn es eine Finanzspritze aus dem Joint Venture erhält, und insgesamt eine viel risikoärmere Geschichte haben wird. Schließlich sollte die Produktion in H2 bei Granite Creek deutlich ansteigen, da es das neue Hoch- Bewertung der Südpazifikzone später in diesem Jahr online. In einem aktuellen Interview teilte der CEO von i-80 Gold Folgendes über die Südpazifikzone und die kurzfristige Produktion mit:
„Innerhalb von drei bis vier Monaten haben wir Zugriff auf diese Zone (Südpazifik). Mit der Hinzunahme des Südpazifiks würden wir davon ausgehen, dass unsere Produktion deutlich von 30.000 Unzen auf voraussichtlich im Jahr 2025 auf über 100.000 Unzen steigen wird. Im Jahr 2025 Wir würden wahrscheinlich auch versuchen, bei Ruby Hill etwas abzubauen und zu testen.“
- Aktuelles Interview, i-80 Gold CEO, Ewan Downie.
Wie aus den obigen Kommentaren hervorgeht, wird i-80 Gold im nächsten Jahr einen erheblichen Anstieg des operativen Cashflows verzeichnen, mit dem Potenzial, die Abbauraten von Granite Creek Underground durch die Hinzufügung der Südpazifik-Zone auf nahezu 800 Tonnen pro Tag zu steigern Im Großen und Ganzen verfügt i-80 Gold über ein branchenführendes Wachstumsprofil mit dem Potenzial, die Produktion bis 2028 um mehr als das Zehnfache zu steigern. Darüber hinaus verfügt i-80 Gold über drei weitere Vermögenswerte (Lone Tree, Granite Creek Open Pit, Mineral Point). Abgesehen von seinem hochgradigen Gold Hub & Spoke Model und Ruby Hill Polymetallics verfügt das Unternehmen über die Vermögenswerte im Portfolio, um längerfristig auf mehr als 550.000 Unzen zu wachsen, wenn es den Tagebau Granite Creek in Produktion bringen würde.
Dies macht i-80 Gold ziemlich einzigartig, da die meisten Entwickler heute bestenfalls über ein Potenzial von 150.000 bis 300.000 Unzen pro Jahr verfügen, i-80 jedoch bereits über die Vermögenswerte in seinem Portfolio verfügt, um sich zu einem Produzenten mit der Größenordnung eines Alamos Gold (~ 5,0 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung) oder Lundin Gold (ca. 3,0 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung), wobei Produzenten mit hochwertigen Vermögenswerten und Größenordnungen in der Regel erstklassige Bewertungen erzielen, insbesondere wenn sie in Jurisdiktionen mit Rang 1 tätig sind.
Konzeptionelles Produktionsprofil des i-80 Gold
Konzeptionelles Produktionsprofil des i-80 Gold – Unternehmensunterlagen, Diagramm des Autors
Tatsächlich wurde Kirkland Lake Gold noch vor nur vier Jahren mit einem über 22-fachen freien Cashflow im Jahr 2019 gehandelt, auf dem Höhepunkt vor dem Kauf von Detour Gold (ca. 10,5 Milliarden US-Dollar Unternehmenswert mit ca. 463 Millionen US-Dollar an jährlichem freien Cashflow). Und das war kaum ein Szenario mit einer überschwänglichen Stimmung im gesamten Sektor im dritten Quartal 2019. Ich behaupte dies nicht, um darauf hinzuweisen, dass der durchschnittliche Goldproduzent mit über 22x EV/FCF handeln sollte, da KL ein Einhorn war (hohe Gehalte, hohe Margen, am besten). Jurisdiktionen, neue Entdeckungen in der Nähe bestehender Infrastruktur, die ein Wachstum mit geringem Investitionsaufwand und einen einfachen Zugang zu neuen Unzen ermöglichen). Da i-80 Gold jedoch einem ähnlichen Modell wie Kirkland Lake Gold entspricht (hohe Gehalte, beste Gerichtsbarkeiten, neue Entdeckungen in der Nähe bestehender Infrastruktur, was ein geringes Investitionswachstum ermöglicht), könnte IAUX meiner Meinung nach leicht über einer Marktkapitalisierung von 2,5 Milliarden US-Dollar oder etwa US-Dollar gehandelt werden 6,00 US-Dollar pro Aktie später in diesem Jahrzehnt, wenn es zu einem Produzenten von 350.000 bis 400.000 Unzen heranwachsen kann, und ich gehe davon aus, dass es aufgrund seines erstklassigen Jurisdiktionsprofils ein beliebter Name sein wird, da es in diesem Sektor nur noch eine Handvoll Namen mit Größenordnung gibt mit dieser Unterscheidung (Evolution, Northern Star, Hecla, Agnico).
Kirkland Lake Gold – Jährlicher freier Cashflow und Aktienkursentwicklung
Kirkland Lake Gold – Jährlicher freier Cashflow und Aktienkursentwicklung – Unternehmensunterlagen, Diagramm des Autors, Netcials
Insiderkauf
i-80 Gold hat zweifellos ehrgeizige Pläne, sich mit einem Produktionsprofil von 400.000 GEOs zum zweitgrößten Goldproduzenten in Nevada zu entwickeln, und obwohl ich einem so aggressiven Plan normalerweise skeptisch gegenüberstehen würde, hat das Unternehmen vier Dinge vor Augen.
1. Seine Projekte würden, wenn sie heute in Produktion wären, zu den Goldminen mit den höchsten Goldgehalten weltweit gehören, wobei Cove und Granite Creek mehr als 11 Gramm Gold pro Tonne Gold aufweisen und mit Upper Hilltop, dem Vorzeigebetrieb von Alamos Gold ( AGI ), Island Gold, konkurrieren Es sieht so aus, als ob es mit den Goldminen mit den höchsten Gehalten weltweit (Eagle River, Kiena, Macassa) auf Goldäquivalentbasis konkurrieren könnte, und FAD sieht so aus, als könnte es auch Goldäquivalentgehalte von 10+ Gramm pro Tonne haben, mit Ergebnissen von oben Hilltop und FAD siehe unten. Schließlich dürften bei Ruby Deeps die Gehalte und die Größe erheblich zunehmen, da i-80 Gold den mineralisierten Fußabdruck dieser Lagerstätte vergrößert und durchweg deutlich höhere Gehalte gebohrt hat, als wir in der vorherigen Ressourcenschätzung gesehen haben (~1,6 Millionen Unzen). ~6,6 Gramm pro Tonne Gold). Dies ist wichtig, da der Gehalt in diesem Sektor das A und O ist und hochgradige Projekte alle zyklischen Abschwünge überstehen können, da die Goldlagerstätten von etwa 11 Gramm pro Tonne (Granite Creek/Cove) bei aktuellen Goldwerten von Gesteinswerten von etwa 700 US-Dollar pro Tonne profitieren Preise.
Goldminen mit dem höchsten Goldgehalt weltweit (Reservegehalt) im Vergleich zum M&I-Ressourcengehalt von i-80 und geschätzten Goldäquivalentgehalten bei Upper Hilltop/FAD
Goldminen mit dem höchsten Goldgehalt weltweit (Reservegehalt) im Vergleich zum M&I-Ressourcengehalt von i-80 und geschätzten Goldäquivalentgehalten bei Upper Hilltop/FAD – Unternehmensunterlagen, Diagramm des Autors und Schätzungen
Die drei besten Löcher auf Grammmeterbasis bei Upper Hilltop umfassen 10,0 Meter mit etwa 78 Gramm Goldäquivalent pro Tonne, 28,3 Meter mit etwa 22 Gramm Goldäquivalent pro Tonne und 27,4 Meter mit etwa 19 Gramm Goldäquivalent pro Tonne.
Upper Hilltop und FAD-Bohrungen
Upper Hilltop und FAD Drilling – Unternehmensunterlagen, Autorentabelle, Unternehmenspräsentation
2. i-80 Gold profitiert von Brachflächen, ehemals produzierenden Standorten mit bestehender Infrastruktur und einer zentralen Verarbeitungsanlage bei Lone Tree mit geschätzten Kostensenkungen in Höhe von über 1,2 Milliarden US-Dollar. Dies verschafft i-80 Gold einen der kostengünstigsten Wege zu 400.000 Unzen pro Jahr in seiner Vergleichsgruppe mit Entwicklern und hilft auch aus Sicht der Genehmigungen und Erschließung, da die Betriebsmine Granite Creek bereits genehmigt wurde und das Unternehmen hofft, im nächsten Jahr unter Tage zu gehen in Ruby Hill.
3. i-80 Gold profitiert davon, dass es sich weltweit in der obersten Jurisdiktion (Nevada) befindet, und dies könnte im heutigen geopolitischen Umfeld nicht wichtiger sein. Tatsächlich hatte Agnico Eagle vor zwei Jahrzehnten auch ein sehr aggressives Geschäftsmodell, als es LaRonde erweitern und vier neue Goldminen in Betrieb nehmen wollte (Lapa, Goldex, Pinos Altos, Meadowbank), und einer der Gründe für seinen Erfolg und sein beständiges Produktionswachstum war dass es sich auf die sichersten Gerichtsbarkeiten konzentrierte und damit das Risiko seiner Wachstumspläne im Vergleich zu anderen Unternehmen deutlich verringerte, denen es durch den Vorstoß in ungünstigere Gerichtsbarkeiten schwerer fiel, Minen online zu halten oder überhaupt in Produktion zu bringen.
4 . Das Unternehmen erfindet das Rad nicht neu und verfolgt eine ähnliche Strategie (Hub & Spoke-Modell) wie Nevada Gold Mines LLC, wobei mehrere hochgradige Minen zentrale Verarbeitungsanlagen versorgen. Und das Unternehmen hat an diesen Standorten mehrere wichtige Ergänzungen mit sehr relevanter Erfahrung in Nevada vorgenommen, um diesen Plan mit fast 150 Jahren Erfahrung in die Tat umzusetzen, darunter Matt Gili (ehemaliger CTO bei Barrick Gold, ehemaliger EGM im Cortez District in Nevada), Todd Esplin (ehemaliger Superintendent für Autoklaven und Superintendent für metallurgische Dienstleistungen bei Barrick's Goldstrike Mine), Andy Cole (ehemaliger GM bei Barrick's Goldstrike Mine), Jon Laird (ehemaliger Bergbaumanager bei Türkis Ridge, Projektmanager bei El Nino/South Arturo/Goldstrike) und Tony Carroll , ehemaliger Prozessmanager/Kapitalprojektmanager bei Barrick, der zuvor große Kapitalprojekte bei Goldstrike und Cortez – den beiden größten Bergbaukomplexen von NGM – leitete.
i-80 Gold Insider-Kauf
i-80 Gold Insider-Kauf – SEDI Insider-Einreichungen
Dabei hilft es sicherlich, die besten Noten, die besten Gerichtsbarkeiten, mehrere Neuentdeckungen in der Nähe der aktuellen Infrastruktur, bescheidene Investitionsanforderungen im Vergleich zu seinen Entwicklerkollegen und ein Team zu haben, das dies schon einmal getan hat, sowie einen CEO mit einer starken Erfolgsbilanz bei der Abwicklung von Geschäften , es gibt keinen größeren Vertrauensbeweis als Insiderkäufe. Und in einem Sektor, in dem es normalerweise an Insiderkäufen mangelt, war dies bei i-80 Gold nicht der Fall, wo wir beständig und in erheblichem Umfang Insiderkäufe von seinem Präsidenten und COO Matt Gili und seinem Executive Vice President Matt Gollat beobachten konnten , und sein CEO Ewan Downie.
Diese Käufe sind oben dargestellt, wobei weit über 2 Millionen Aktien von Insidern auf dem freien Markt zu Preisen zwischen 1,78 CAD und 3,03 CAD bzw. 1,34 CAD und 2,30 US-Dollar gekauft wurden, darunter mehrere große Pakete mit 400.000 Aktien zu 2,62 CAD [1,97 US-Dollar]. 120.000 zu 2,80 CAD [2,10 US-Dollar], 110.000 zu 2,70 CAD [2,03 US-Dollar], 100.000 zu 2,35 CAD [1,77 US-Dollar], 200.000 zu 2,80 CAD [2,10 US-Dollar].
Diese Abstimmung mit den Aktionären und die erheblichen Insiderkäufe deuten darauf hin, dass das Management davon überzeugt ist, dass es seine Pläne umsetzen kann, und diese Käufe beinhalten auch keine nennenswerten Käufe im Rahmen von Privatplatzierungen, einschließlich über 340.000 Aktien, die von Insidern in den letzten beiden Finanzierungen zusammen gekauft wurden zu höheren Preisen als heute. Auch wenn es also eine frustrierende Fahrt mit dem Aufzug nach unten in der Aktie war, liegt das nicht daran, dass Insider keine Ahnung von der Sache haben. Tatsächlich haben wir einige der beständigen und aggressiven Insiderkäufe des i-80-Managements in der gesamten Branche gesehen, die zusätzliches Vertrauen schaffen, dass sie unermüdlich daran arbeiten, Mehrwert für die Aktionäre zu schaffen (vorausgesetzt, sie sind selbst bedeutende Aktionäre), und das Letzte Sie wollen, dass ihre eigenen Anteile verwässert werden.
Zusammenfassung
In einem Bereich des Edelmetallsektors (Entwickler), der an Kapital mangelt und in dem die Stimmung nach wie vor desillusioniert ist, wurde i-80 Gold weitaus schlimmer abgestraft als seine Mitbewerber. Tatsächlich hat der jüngste Kursrückgang dazu geführt, dass die Aktie bei einer Marktkapitalisierung von nur etwa 400 Millionen US-Dollar gehandelt wird, eine Bewertung, die kaum halb so hoch ist wie die von Entwicklern in der Anfangsphase, die noch nicht einmal eine Ressource wie New Found Gold ( NFGC ) herausgebracht haben. und Snowline Gold ( OTCQB:SNWGF ).
Dies trotz der Tatsache, dass ich glaube, dass i-80 Gold kurz davor steht, über eine Ressourcenbasis von etwa 20 Millionen Unzen Goldäquivalent zu verfügen, das beste Wachstumsprofil des Sektors aufweist, wenn es erfolgreich umgesetzt werden kann, und so viele Entdeckungen gemacht hat, dass es möglich ist musste diejenigen priorisieren, die es weiterverfolgen kann, wobei es sich in letzter Zeit mehr auf die Einsparung von Bargeld und die Bohrung der Unzen mit der höchsten Priorität konzentrierte, die angesichts des Kapitalmangels zuerst abgebaut werden sollen.
Heute denke ich, dass der Markt i-80 Gold im Vergleich zu anderen Entwicklern zu Unrecht bestraft, da das Unternehmen einen viel geringeren Investitionsaufwand für den Aufbau eines Produktionsprofils von ca. 400.000 Unzen hat und mehrere interessierte JV-Partner bei Ruby Hill hat. Und obwohl ich den erheblichen Abschlag auf seinen geschätzten Nettoinventarwert von ca. 1,49 Milliarden US-Dollar (derzeit mit weniger als dem 0,30-fachen KGV gehandelt) und die unterdurchschnittliche Performance verstehen könnte, wenn das Unternehmen einen Alleingang versuchen und mit dem Rücken zur Wand stehen würde Aus Finanzierungssicht sehe ich dies hier nicht mehr der Fall, da es mehrere Interessenten gibt, eine deutliche Steigerung der Cashflow-Generierung bei Granite Creek später in diesem Jahr und das Potenzial für einen zweiten Cashflow-Generator (Ruby Hill Polymetallics) im Jahr 2026.
Zusammenfassend sehe ich in dieser extremen Diskrepanz zwischen Aktienpreis und Goldpreis eine Kaufgelegenheit mit einem geschätzten Aufwärtspotenzial von über 180 % zum fairen Wert (3,65 US-Dollar) und habe meine Position kürzlich weiter auf 1,25 US-Dollar erhöht.
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