HelloFresh nach Börsengang (Seite 1079)

[JBelfort]

HelloFresh reported final Q3 2020 results, in line with preliminaries which were released mid October. Revenue grew 120% y/y with both segments contributing. Adjusted EBITDA margin increased 830bp on lower marketing. Today, management confirmed FY 2020 targets which were raised mid October but stated that they are trending to the upper half. 1) We believe these targets are well within reach as current lockdown measures should imply tailwind for November/December. 2) The CMD with a 5-year outlook on 10 December could serve as positive catalyst. We stick to our Buy rating for HelloFresh with a price target of €66.



Over 120% growth in Q3

Revenues for Q3 2020 rose 120% y/y and even 128% y/y excluding FX to €970m supported by both regions with the US growing 125% and International operations up 132%. Active customers grew 92%, order frequency improved 12% and average order value rose 7% excl FX. Adj. EBITDA amounted to €115m after €16m in Q3 2019. This implies a margin of 11.8%, up 830bp y/y on lower marketing which was down 730bp (even down 1,100bp in the US on capacity constraints). Fulfillment costs increased 200bp on stricter hygiene rules. The free cash flow amounted to €119m for Q3 and €361m after 9M, leading to cash position of >€720m.

Remain positive

Today, the FY 2020 guidance was confirmed after it was raised mid October: Some 95%-105% revenue growth y/y and an adj. EBITDA margin of 11.25-12.75%. In the conference call, they stated that they are trending to the upper half of the guided sales growth range. In regard to the value brand Everyplate they mentioned that vast majority of customers were not buying HelloFresh brand before, and that Everyplate leads to c. 25% additional market potential in each country it is launched. Management also mentioned that they aim to provide 5-year targets during a CMD on 10 December. We believe guiding for further growth in the coming years should support the HelloFresh share price and allow for higher multiples.



Sehe hier 100% upside für Kurs auf Basis EV/Sales und EV/EBITDA Bewertung im Vergleich zum Median der Peer Group

[Merger-one]

In aller Kürze:

- Continued strong latent demand
- Very attractive customer acquisition costs

Zwei wesentliche Aussagen zur Abschätzung zukünftigen Wachstums.

In USA war das Wachstum in Q3 noch durch die Kapazitäten gedrosselt.

EUR 111 Mio. free cashflow in Q3

M.E. unterschätzen die Analysten zwei Dinge:
- die Bequemlichkeit der Abwicklung
- den Gewöhnungseffekt nach einigen Wochen Nutzung

Die Entwicklung von HF geht immer mehr in stärker vorbereitete Mahlzeiten (hier allerdings das Problem der Haltbarkeit), so dass der Schritt zu Fertiggerichten nicht mehr weit ist. Gegen Freshly hat HF den Vorteil, dass HF es gewohnt ist, den Wettbewerb nach Eintritt in neue Märkte zu verdrängen.

Blue Apron ist wieder auf dem Weg Richtung 0, Marley Spoon gibt Ländermärkte auf.

30% Steuerquote scheinen mir zu hoch zu sein, ich würde eher 25% annehmen.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 65.578.235 von AZWT am 03.11.20 10:23:25

Zitat von AZWT: @Katjuscha, warum sinkt denn deine geschätzte EBITDA Marge für 2022 um Vergleich zum Vorjahr?

Gute Frage!

Da bin ich heute morgen im Halbschlaf wohl etwas unsauber gewesen.


So sollte es eigentlich aussehen. Wobei ich mir nach wie vor nicht sicher bin, wie sich die Steuerquote entwickeln wird. Habe da nicht den Überblick und gehe daher vorerst sicherheitshalber von steigender Steuerquote von 15% in 2021 und schon 30% in 2022 aus. Könnte aber insbesondere ich in 2022 auch deutlich niedriger liegen. Dann kämen wir schon auf KGVs unter 15.

[Ich-nix-Schuld]

In 3-4 Tagen sieht der Kurs eventuell besser aus. War bei den letzten guten Zahlen jedenfalls so. Bin gespannt was passiert.

[AZWT]

@Katjuscha, warum sinkt denn deine geschätzte EBITDA Marge für 2022 um Vergleich zum Vorjahr?

[batg1999]

Antwort auf Beitrag Nr.: 65.578.067 von Ich-nix-Schuld am 03.11.20 10:08:37

Zitat von Ich-nix-Schuld: Da kommt so ein Lackschuh von Analyst und verbreitet Panik. Warum hört man auf so was???

Analysten sind eh überwiegend ein Pack auf die ich garnicht mehr höre. Wer die Zahlen als solide bezeichnet übt für mich den falschen Job aus:

"Im dritten Quartal stieg nach den nun endgültigen veröffentlichten Ergebnissen der bereinigte operative Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen auf 114,7 Millionen Euro. Das ist in der Mitte der im Oktober veröffentlichten Spanne von zwischen 112 und 117 Millionen Euro und dramatisch höher als der Vorjahreswert von 15,5 Millionen Euro. Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich entsprechend auf 11,8 Prozent von 3,5 Prozent.

Nach Steuern und Dritten betrug der Gewinn 74,4 Millionen Euro, mehr als dreimal so hoch wie der Vorjahreswert von 22,8 Millionen Euro.

Der Umsatz kletterte auf 970,2 Millionen Euro - in der Mitte der vorläufigen Spanne von 968 bis 971 Millionen Euro und mehr als doppelt so viel wie der Vorjahreswert von 441 Millionen Euro. "

Wobei der Herr ja zu J.P.Morgan passt. Seine Firma hat eine Meeeeega-Performance dieses Jahr...

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 65.578.046 von katjuscha-research am 03.11.20 10:07:31

grobe Schätzungen

[Ich-nix-Schuld]

Da kommt so ein Lackschuh von Analyst und verbreitet Panik. Warum hört man auf so was???

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 65.577.965 von kronos01 am 03.11.20 10:01:52

Man hat ja jetzt schon über 700 Mio Cash. Ich gehe erstmal vorsichtig von 610 Mio nettocash am Jahresende aus. Das dürfte sich auf 1 Mrd € bis Ende 2021 erhöhen.

Man wird also mehr als genug Cash für anorganisches Wachstum zur Verfügung haben.

[kronos01]

Antwort auf Beitrag Nr.: 65.577.356 von batg1999 am 03.11.20 09:24:32

Zitat von batg1999: Klar. Top-News, Top-Ausblick, Lockdown, guter allgemeiner Markt = Minus für HF.
Wird Zeit dass die ganzen Zocker sich hier verziehen

Ich denke das liegt daran, dass viele davon ausgehen das es sich hier nur um einen temporären Corona Effekt handelt und die Zahlen nach Ende der Krise deutlich einbrechen.

Da ich das nicht so sehe (Einbruch ja, aber nicht so deutlich) und sehr viel Potential in der Expansion im Ausland besteht (wie Katjuscha vortrefflich herausgestellt hat kann man da mit dem vorhandenen Cahs gut wachsen) sehe ich langfristig große Chancen und freue mich eher darüber, wenn man weiterhin günstig einsammeln kann sobald wieder Cash vorhanden ist.

Lg