Clere Aktie

Na endlich passiert mal was:



Die CLERE AG, ein europäischer IPP, gibt den Verkauf eines italienischen PV-Solarportfolios von 38 MWp an Tages Capital SGR bekannt. Die operativen Anlagen werden durch das italienische EEG ‚Conto Energia‘ gefördert.
Die Transaktion wurde auf der Verkäuferseite von der Madrider Niederlassung von Finergreen, einer führenden M&A-Boutique für die Energiewende und nachhaltige Entwicklung, begleitet. Die CLERE AG wurde außerdem von Dentons Europe Studio Legale Tributario, von KIWA Moroni für die technische Beratung sowie von PwC für die finanzielle und steuerliche Beratung unterstützt.

Es ist einfach ein Trauerspiel, wie diese Aktie tagtäglich abverkauft wird.

Da würde sich doch perfekt die Umsetzung des beschlossenen Aktienrückkaufprogramms nach § 71 I Nr. 8 AktG anbieten.

- Es gibt offenbar Investoren, die zu diesem Kursen abgabewillig sind
- Der Aktienkurs notiert weit unter dem Buchwert, der zum 31.12.23 bei ca. 18,5 Euro liegen
- Es sind ausreichend liquide Mittel im Unternehmen vorhanden, da offenbar keine anderen lohnenswerte Zielobjekte gefunden worden

Genau für solche Szenarien werden der doch solche Programm beschlossen? - Wäre doch eine Win-Win Situation für alle Beteiligten.

Wichtig war mir noch, dass die in Brasilien gg. Clere wegen der angeblichen alten Balda-Haftung erhobene Klage als mit sehr großen Wahrscheinlichkeit nicht erfolgsversprechend ist und 2023 statt eines niedrigen (lt GB) ein mittlerer einstelligen Millionengewinn erwartet wird.

Das Risiko nach unten ist bei diesen Kursen daher wohl absolut miminal.

Genauso hoch. Da ist nichts hinzugekommen. Das Thema Komplettübernahme ist für mich in den Hintergrund gerückt. Sollte man über ein ARP den Freefloat stärker reduzieren, dann könnte man den Trigger Komplettübernahme wieder reaktivieren. Die Aktie besticht durch ihren günstige Bewertung, bei der nur M&S noch mithalten kann. Clere bringt etwa 105 Mio. Euro MK auf die Waage. Ziehen wir mal die liquiden Mittel, die Stand heute in der Nähe von 55 Mio. Euro liegen sollten ab. dann ist jeder MWp etwa mit 300k bewertet.

Was ich bei der HV sehr angenehm fand, war die offene Kommunikation. Es wurde nicht gemauert. Die Aussprache erfolgte ohne Pause aus dem Stand.

Zum Jahresende 2022 hatte man Anlagen mit einer Leistung von 166 MWp im Bestand.

Diese teilen sich wie folgt auf:
Italien 73 MWp
Spanien 17 MWp
GB 35 MWp
Deutschland 10 MWp
Japan 35 MWp

Nach wie vor ist der Zweitmarkt weitestgehend uninteressant, was zum steil auch daran liegt, dass der Markt in festen Händen. Demzufolge projektiert man in Zukunft mit Partnern. Da hat man auch schon einige Vorleistungen erbracht und spätestens 2024 wird es Zugänge geben.

Der Rechtsprozess gegen den ehemaligen AR ist erfolglos beendet. Man geht auch nicht in Revision. Der Prozess hat in 2022 mit 2,5 Mio. Euro belastet, in Summe über die Jahre mit 4,2 Mio. Euro. Weitere Kosten sind nicht zu erwarten. Insgesamt gab es im Jahr 2022 Sonderbelastungen über 1,4 Mio. Euro. Es gab auch Positiveffekte, darunter eine Zahlung aus dem einen gescheiterten Japanprojekt.

Das Thema Sonderbelastungen sollte erst einmal durch, so dass das laufende Jahr „störungsfrei“ verlaufen sollte.

Das Darlehen hat man nicht weiter abgeschrieben. Es steht noch hälftig mit 2 Mio Euro in den Büchern. Das Verfahren vor Gericht verläuft bis jetzt positiv. Geklagt wird auf Herausgabe der Einspeisevergütung der hinterlegten Anlage aus der Sicherheit für das Darlehen und zum anderen auf Herausgabe der Anlage. Hier hat man im ersten Fall in erster Instanz gewonnen. Die Berufung läuft noch. Bei der Herausgabe der Anlage wird im September ein Urteil gesprochen.

Halbjahreszahlen (in Klammern H1 2022)

Umsatz 24,7 Mio (24,40)
EBITDA 17,8 Mio Euro (17,10)
EBIT 6,10 Mio Euro (5,30)
EBT 2;60 Mio Euro (1,93)
JÜ 2,20 Mio Euro (1,00)
EPS 0,28 Euro (0,13 Euro)

Die Liquidität zum 30.06.2023 lag bei 53 Mio. Euro und damit um 6 Mio. Euro höher als zum 31.12.2022.

In Italien wurde in 2023 eine 1 MWp-Anlage überflutet. Im Großen und Ganzen gibt es keine Sorgenkinder im Portfolio. Für die Anlagen in GB bekommen sie regelmäßig Angebot zum Kauf. Die spanischen Anlagen laufen noch lange unter dem EEG, da die Laufzeit 30 Jahre beträgt. Die japanischen Anlagen werden noch 3, 4, 5 Jahre nicht Ausschütten. Es wird nur getilgt. Danach wird es richtig spannend. Somit erhält man derzeit nur Zinsen aus einem Darlehen.

Elector hält 70 Prozent der Aktien.

Man will zukünftig weiterhin Dividenden bezahlen, mindestens 20 Cent.

Wie im Nachtragsbericht festgehalten, besteht die Möglichkeit, dass ein Portfolioteilverkauf erfolgt. Die Chancen für einen Verkauf stünden 50:50. Konkretes wurde nicht gesagt.

Fazit: Es kommt Schwung rein. Auch wenn die Dividende nicht hoch ist, deutet sich eine Änderung der Strategie an. Meiner Meinung wird man mit der Projektierung von Neuprojekten weiter langsam im Bestand wachsen. Da die Anlagen schon ordentliche Cashflows abwerfen, wird man die Liquidität kaum schnell abbauen können. Meiner Meinung spricht vieles für ein ARP. Berücksichtigt man die Liquidität und die Marktkapitalisierung, dann sieht man, dass die Aktie sehr günstig bewertet ist. Ich bleibe dabei, dass Kurschancen bis zu 100% beträgt.

Ich fasse spätestens morgen alles zusammen. Es laufen gerade die Abstimmungen. Alles bislang gut. Halbjahreszahlen gut. Später mehr dazu.

Nach der letzten HV hatte ich ja hier eine Zusammenfassung geschrieben. U.a. wurde über Probleme bei einem Darlehen berichtet, was ich wie folgt zusammengefasst hatte:

"Die Inhaberschuldverschreibung beläuft sich über 4 Mio. Euro und wurde mit der zweiten Abschreibung über 1 Mio. Euro hälftig abgeschrieben. Das Darlehen ist mit einer Anlage von 3,7 MWp gesichert. Der Darlehensnehmer ist insolvent. Der Insolvenzverwalter hat die Anlage auch dr Clere zugesprochen, nur hat der GF der Gesellschaft die Anlage einfach in eine andere Gesellschaft verschoben, so dasshier auf Herausgabe der Anlage geklagt werden muss."

In dem Verfahren scheint man nicht voran gekommen zu sein. Allerdings habe ich auch keine erneute Abschreibung gefunden. Folgendes war dem GB 2022 zu entnehmen:

"Es werden zurzeit Aktivprozesse zur Herausgabe einer Solaranlage und der Verwertung der Einspeisevergütung geführt."