KHD HUMBOLDT WEDAG - die vielleicht billigste Aktie - Aktualisierung (Seite 273)

[cercado]

Hallo at all,

ich habe den GSC-Bericht, leider noch nicht gelesen, aber mich würde einmal kurz interessieren, ob auch das Thema IR-Kommunikation (in allen Jahren ein Dauerbrenner) wieder Thema war. Mich interessiert ja immer noch warum Sie überhaupt die Börsennotierung noch aufrecht erhalten. Sicher weil es noch ausstehende Aktien gibt, aber effektiv (Kapitalmarktfinanzierungsmöglichkeit) hat der ganze Mantelkauf und die Börsennotierung nie etwas gebracht. Diese Paketdeals hätte man locker bei einem Abendessen abwickeln können. Nun hat die MFC ja mindestens eine neue Website eingerichtet, soll der Kapitalmarkt endlich genutzt und angezapft werden? Bzgl. der MFC Bancorp denke ich auch eher an eine Finanzinvestition, also kein strategisches Interesse.

Saludos

el cercado

[Ant@res]

Hallo value,

wusste gar nicht, wie einflussreich Du bist! Mit Musterdepotaufnahme schießt der Kurs um 20% hoch! Wie zu den besten Zeiten der Gurus.

[valueinvestor]

Langsam?

[fahrenheit]

@istanbul:
die Gefahr das die Grossaktionäre den Streubesitz über den Tisch ziehen ist m.E. gebannt. Das Management dürfte nicht zuletzt aufgrund der Anfechtungsklagen und Wiedersprüche auf der letzten HV gemerkt haben, daß man Ihnen gewaltig auf die Finger schaut.
bzgl. der letzten KEH sprichst du einen interessanten Aspekt an. Genau diesen Punkt soll ja die vom 10.06.05 klären. Ich bin ja mal gespannt wie das ausgeht wenn die MFC verlieren sollte. Dann müssen ja ca 3,5 Mio€ nachträglich in die Bilanz des Jahres 2003 eingebaut werden. Ich frage mir nur wer die dann bezahlt? ...die MFC Bancorp als Grossaktionär der die KEH abgewickelt hat ?

Langsam scheint die Aktie entdeckt zu werden....

[Istanbul]

Die Hauptgefahr ist, dass man vom Großaktionär übern Tisch gezogen wird. Bei der letzten KE hat MFC über Honorare kräftig abgesahnt - und angesichts der Lage in gewissem Sinne sogar verdient. Die Gefahrt eventueller Leichen aus der Vergangenheit (Jeserich- und Sparta-Umfeld) dürfte inzwischen gebannt sein.

Als Kölner AG gibt es natürlich auch die entsprechenden Leute, die Contra geben können und auch gegeben haben. Der Ton und Umgang mit den Aktionären hat sich inzwischen somit sehr zum Positiven geändert.

Naja, die Bewertung kann in der Tat eine Menge Negatives vertragen. Man sollte dabei sein, zumal es einer der wirklich echten Emerging Markets Stories in Deutschland ist.

[valueinvestor]

Ich bin seit gestern mit dabei.

Verwundert reibt man sich die Augen, wenn man den GB der mfc liest. Kann das alles stimmen? Die verarschen dich doch! Wo ist der Haken!
Zum letzten Mal habe ich das bei MDB gedacht, dann auch bei Roeder Zeltsysteme - beide Male entgingen mir satte Gewinne.

Der free float liegt nur so um die 2,2% oder 850.000 Euro.
Also warum sollten die Mehrheitsaktionäre die Anleger wegen einer halben Million hin und her veräppeln wollen? Immerhin gibt es die Anfechtungsklagen von Kleinaktioären gegen die Gesellschaft.

Aller Wahrscheinlichkeit nach ist mfc derzeit tatsächlich die billigste Aktie in Deutschland. Selbst wenn man das anhaltinische Immobiliengeschäft vorsichtshalber mit Null bewertet, ist die KHD Wedag alleine mindestens das anderthalbfache wert. Mit dem hohen Auftragseingang sollte 05 gesichert sein.

Graham schreibt, Aktien unter 2/3 des Nettoumlaufvermögens zu kaufen grenze an Diebstahl. Aber wenn andere halb gerauchte Zigarren wegwerfen, kann man sie "für umsonst" fertig rauchen.

[KleinerMann]

Danke @ MFC500 für seine Bemühungen!

Aus dem GSC-HV-Bericht geht hervor, dass das IFRS-Ergebnis in 2004 i.H.v. 2,6 Mio. durch die Bildung aktiver latenter Steuern begünstigt war; wenn ich dies bereinige, komme ich immer noch auf ein EPA von mehr als 70 cents.

In Q1 05 wurde ein Jahresüberschuss von 1,8 Mio. oder gut 12 cents erzielt - bei einem Umsatz von 41,6 Mio. Ich würde nicht davon ausgehen, dass Q1 das stärkste Quartal im Anlagenbau war (selbst unter IFRS), d.h. das Jahresergebnis würde ich bei mehr als dem Vierfachen von Q1 05 erwarten. Zudem garantiert der Auftragsbestand schon heute eine gute bs sehr gute Auslastung für 2006.

Was die stillen Reserven in Grundstücken angeht, bin ich zwar zurückhaltend, aber die Verkäufe erhöhen a.j.F. die Liquidität - die freie Liquidität je Aktie sehe ich schon heute bei etwa 1 Euro je Aktie (die zweckgebundenen Anzahlungen im Anlagenbau habe ich bereinigt), und das Eigenkapital je Aktie liegt im Konzern bei etwa 2,50 Euro je Aktie und dürfte in 2005 und 2006 kräftig wachsen.

...und KHD Wedag war einmal ein echter Sanierungsfall...

MFC500, bleib` am Ball!

[fahrenheit]

Hallo zusammen,

ich könnte mir sehr wohl vorstellen, dass der mfc der streubesitz langsam lästig wird.insbesondere vor dem hintergrund der am 10.06 bevorstehenden anfechtungsklage und deren möglichen konsequenzen.
wenn ich mich recht erinnere behaupten die kläger, dass bei der keh des jahres 2003 er mfc unverhältnismäßig hohe kosten in rechnung gestellt wurden. hierbei geht es um eine zahlung von ca 3 mio € und ggf um die neuerstellung der bilanz 2003
ich denke das das schon ein ärgernis für die mfc bancorp ist.

[sarah96]

Hallo MFC,

zunächst vielen dank für den HV-Bericht.

Also hatte MFC vor einigen Jahren wohl doch eine ganz gute Nase als man in die damalige Fahr einstieg. Der ganze Komplex ist natürlich von außen nur schwer zu bewerten, da die MFC Bancorp naturgemäß ihre eigene Suppe kocht und nicht die des relativ keinen Streubesitzes und demzufolge mit Infos kräftig geizt. Allerdings ist anderseits der Streubesitz mittlerweile (schon immer?) so klein, dass es sich kaum lohnen sollte hier so richtig groß zu tricksen nur um rund 2% der potenziellen (Streubesitz-) Erträge nicht teilen zu müssen.

Nun ja. Noch ist die Gemengelage unübersichtlich und kaum zu werten, ob die aktuellen Opponnenten die sonstigen Streubesitz eher nützen als schaden. Wichtiger ist aber in erster Linie (wie immer) die Entwicklung des operativen Geschäftes. Und hier gehe ich einfach mal davon aus, dass wenn sich der Ertrag von knapp 1 Euro pro Aktie verdichtet, dieser Tatbestand auch (irgendwann) in den Kursen niederschlagen muss. Egal ob dann ein Börsenbrief, oder auch normale "Nebenwerte-Schnäppchejäger" die MFC entdecken oder die MFC-Bancorp aussteigt. Denn zur Zeit gehe ich davon aus, dass die Bancorp-Leute "unsere" MFC nach wie vor mehr als Private-equity-Investment betrachten und nicht unbedingt langfristig unternehmerisch tätig sein wollen. Das könnte auch ein Grund sein warum eine Streubesitzabfindung niemals ein Thema war (am Geld für die 2% Streubesitz wird´s ja wohl kaum liegen) - mit der Börsennotiz hält man sich halt alle Optionen offen.

Also schaun wir mal und warten ab - es hat in den letzten Jahren schon schlechter um die Fahr und deren Börsenkurse gestanden als heute

So long
Sarah

[MFC500]

Zunächst ist festzuhalten, daß die HV in vergleichsweise ruhigen Bahnen verlief und bereits gegen 12:00 Uhr bendet war. Bzgl der Aktionärsstruktur ergibt sich folgendes Bild:

MFC Bancorp hält direkt und indirekt 72,8%
Sasamat Capital Corporation hält über 25%, wobei MFC Bancorp an Sasamat mit 20% beteiligt ist (Stand:31.03.04, das werde ich auf mögliche Veränderungen noch prüfen)

Wie bekannt sein dürfte, wird die Rechnungslegung ab diesem Geschäftsjahr von HGB auf IFRS umgestellt. Um das Zahlenwerk vergleichbar zu machen, hat der Vorstand den Abschluss 2004 auch auf IFRS-Basis aufgestellt. Das Ergebnis ist beeindruckend:

HGB: Umsatz 122 Mio, JÜ 3,85 Mio
IFRS: Umsatz 154 Mio, JÜ 13,2 Mio (!), das entspricht 89 Cent je Aktie

Bzgl 2005 sprach der Vorstand von einem guten Start, der Auftragseingang im 1.Quartal betrug 65 Mio, 4% mehr als im Vorjahr, und soll im Gesamtjahr in etwa auf dem Niveau von 2004 liegen (Anmerkung: lt SEC-Filing von MFC B. zum 1.Quartal betrug der Auftragseingang im April weitere $162 Mio bzw €132 Mio nach aktuellem Umerechnungskurs, in Summe also knapp 200 Mio Auftragseingang in lediglich 4 Monaten). Für beide Bereiche, also KHD-Wedag und AIP (vorher: AIG, die Immobiliensparte) wird auch 2005 ein positives Ergebnis erwartet

Einziger Wermutstropfen: einige Anteilseigner haben zu sämtlichen Beschlussfassungen Widerspruch zum Protokoll erklärt. Was mir indes keine schlaflosen Nächte bereitet, da dies keine Auswirkungen auf die operative Performance haben wird.

Persönliches Fazit: Aufgrund der IFRS-Zahlen für 2004 und vor dem Hintergrund sowohl des enormen Auftragsbestandes als auch des anhaltend hohen Auftragseingangs sollte das Ergebnis 2005 hervorragend ausfallen und auch der Ausblick auf 2006 stellt sich äußerst positiv dar. Legt man das IFRS-Ergebnis von 2004 zugrunde, beträgt das KGV trotz des zwischenzeitlichen Kursanstiegs gerade mal 3! Womit wir wieder beim Threadtitel wären. Oder kann mir jemand eine günstiger bewertete Aktie, die gleichermaßen solide Fundamentaldaten aufweist, nennen?
Über fundierte, gerne auch kritische Meinungsäußerungen würde ich mich freuen